10月CPI漲幅創近11年新低 豬肉價格要帶動11月CPI轉負？

原標題：10月CPI漲幅創近11年新低，豬肉價格要帶動11月CPI轉負？

11月10日，國家統計局發布10月物價指數。

10月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.5%，這為2019年11月以來的最低漲幅，即CPI同比漲幅創近11年來的新低。

（10月CPI漲幅創近11年新低）

市場機構對此有一定預期。10月豬肉價格出現一波明顯回調，加之去年豬肉價格處于歷史峰值，這是CPI漲幅回落的主要因素。

不過，刨除食品和能源的核心CPI，10月同比上漲0.5%，環比上漲0.1%，仍然維持溫和回升的態勢。包括衣著、居住、教育文化和娛樂、醫療保健類價格均在溫和回升，反映當前內需仍在向上修復。

10月份，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.1%，與上月持平。國際原油、食品價格是拖累因素，冬季采暖帶來煤炭、天然氣價格回升，海外疫情作用下紡織品相關價格有所上漲。

至于未來物價走勢，市場分歧較多。有分析認為，內外需的穩步恢復，以及肉類消費旺季來臨，10月是年內物價低點。有分析則認為，豬肉價格進入下行通道，需求整體偏弱，服務業價格難有明顯回升，CPI還會繼續走低。

核心CPI維持溫和上漲

10月CPI同比上漲0.5%，漲幅較上月回落1.2個百分點。0.5%的漲幅，是近11年的新低。

豬肉價格回調，是影響CPI的主要因素。

國家統計局數據顯示，10月豬肉價格同比下降2.8%，較9月均價更是下降7%。農業農村部數據顯示，豬肉平均批發價從10月初的44.55元/公斤，回落到10月底的38.85元/公斤。

（10月豬肉價格明顯回調，進入11月份有所走穩）

銀河證券宏觀分析師許冬石表示，豬肉價格進入下降通道，即便是中秋、國慶雙節疊加，豬肉消費進入旺季，也不能支撐豬肉價格，因為豬肉供給在持續改善。

不過，若刨除食品和能源因素，10月核心CPI同比上漲0.5%，環比上漲0.1%——同比漲幅維持在低位，但仍在溫和向上修復。

具體而言，10月的居住、生活用品及服務、教育文化和娛樂、醫療保健類消費價格均在溫和回升，僅交通和通信類價格受原油影響有所回落。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀經濟報道記者表示，核心CPI同比上漲0.5%，仍然處于低位，顯示國內需求相較供給仍然偏弱。但核心CPI環比連續4個月向上修復，8、9月份社會消費品零售總額同比增速連續轉正，顯示內需仍在緩慢復蘇中。

10月PPI同比下降2.1%，與上月持平。10月PPI環比上漲0%，相較6月以來的溫和回升，10月PPI向上修復的力量有所減弱。

國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，隨著國內工業生產持續恢復，10月份工業生產價格總體平穩。其中，受國際原油價格震蕩下行影響，10月石油類價格較上月有所下降，比如石油和天然氣開采業價格下降4.9%。受北方氣溫下降影響，供暖需求逐漸增加，煤炭和燃氣類價格有所回升，比如煤炭開采和洗選業價格上漲2.1%。

9、10月份國際原油價格震蕩下行，影響我國PPI整體向上修復的進程。不過，10月PMI顯示，工業生產仍在穩定擴張。PPI向上修復力量減弱，能否反映國內工業生產在持續修復？

周茂華表示，10月PPI環比持平與PMI的分項指數走勢略有不同，PPI主要受能源價格走低拖累。10月PPI價格與上月持平，其中，生產資料價格環比增長0.1%，連續5個月擴張，顯示工業生產整體仍在復蘇中。

11月物價會否繼續走低？

展望未來，外部環境仍有不確定性。國際油價近期仍然在40美元/桶左右震蕩，世界經濟在逐漸走出谷底，但仍然面臨不確定因素。

（進入11月份，國際油價仍在40美元/桶左右震蕩）

10月我國出口數據在繼續走高，因為歐美國家疫情嚴峻形勢不減，我國口罩、防護服、“宅經濟”產品出口，是重要支撐力量。

中金公司宏觀團隊認為，未來出口可能保持強勁，美國新一輪財政紓困法案雖未落地，但并沒有給美國消費帶來明顯不利；圣誕節臨近，零售商補庫存動力增加，消費品出口仍有支撐；海外復工復產的推進，有望帶動我國工業品出口的回暖。

周茂華表示，國內及海外需求仍處于復蘇軌道，尤其是國內托底內需的政策效果持續釋放，國內出口展現韌性，企業信心不斷增強，以及全球寬松流動性環境有助于商品，美國大選不確定性下降，利好國際商品價格。但全球疫情失控，感染人數高峰仍未到，這對全球消費、投資需求構成抑制，抑制商品價格上升空間。

至于未來物價走勢，市場分歧較大。

周茂華表示，10月CPI同比跌破1%，降幅超預期，主要是豬肉價格下跌帶動食品價格下滑與高基數效應影響，服務等非食品價格漲跌互現，整體價格平穩。從趨勢看，10月CPI同比將是年內低點，預計11、12月將小幅度回升，全年CPI同比在2.6%附近。隨著國內需求逐步回暖，季節性因素帶動肉類價格與果蔬價格一定程度反彈，同時由于國內供給面良好，整體物價不會出現大幅波動。

中泰證券宏觀分析師梁中華認為，天氣轉冷，豬肉消費旺季來臨，11月豬肉價格有所走穩。但由于豬肉供給在明顯修復，豬肉價格沒有再次上漲的基礎。居民消費受收入影響，預計非食品CPI仍將維持低位，11月份CPI可能會轉負。

許冬石表示，預計11月CPI同比上漲0.2%左右。四季度豬肉價格進入下行周期，我國消費恢復進度較慢，服務業價格較難上漲，其實食品價格保持平穩，預計未來CPI以回落為主。