11月2日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020年11月2日人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作，中標利率2.20%。由于今日有500億元逆回購到期，故人民銀行實現零投放零回籠。
本周內，央行公開市場共5100億元逆回購到期，4000億元MLF到期。其中，周一到周五逆回購到期規模分別為500億、1000億、1200億、1400億和1000億元；周四有4000億元MLF到期。
上周，央行共開展5次逆回購操作，總規模5100億元，且均為7天期，利率均為2.20%。
各項利率基本全線上行
11月2日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜為2.322%，較10月最后交易日上周五（10月30日）繼續上行8.6個基點；7天Shibor至2.464%，上增4.6個基點；14天Shibor則較30日周內高點明顯下滑約62個基點，至2.407%。DR001 今日加權利率為2.324%，較30日下滑約59個基點，DR007則上增91個基點，至2.458%，
而一向對市場變動敏感的十年期國債收益率緩慢走高，11月2日期收益率為3.206%，較10月30日上漲0.44%。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在經濟邊際回升勢頭基本確立的過程中，央行貨幣政策從之前的重在“救急紓困”，開始轉向更加關注穩增長與防風險之間的平衡，資金利率也開啟了一段持續上行過程。
上周五，各項資金利率幾乎全幅上行。Shibor隔夜上行11.1個基點，至2.236%；7天Shibor上行6.5個基點，至2.418%；14天Shibor上行17.3個基點，至3.025%。DR001加權平均利率較29日周內低點上行69個基點，至約2.918%；DR007較前日上浮19個基點，至約3.369%；顯著高于政策利率水平2.2%。
7月以來隔夜、7天和14天Shibor走勢圖/來源：中國貨幣網
基本面延續修復、貨幣政策維持中性基調
但即便各項利率紛紛上行，與9月高位相比，其10月走勢明顯下降，波動幅度也逐漸趨緩。與此同時，7月以來，在以DR007為代表的短端資金利率波動中樞逐步趨穩的同時，以3月Shibor和1年Shibor為代表的中長端資金利率、以及同業存單利率仍在持續上行。
數據顯示，自7月來，3月Shibor和1年Shibor呈持續平穩上行態勢，并于今日達至高點2.982%及3.187%。
7月以來3月和1年Shibor走勢圖/來源：中國貨幣網
對此，在王青看來，背后主要原因是在信貸大規模投放、政府債券供給壓力較大的情況下，銀行資產端擴張較快，但央行未實施降準，且公開市場操作以補充短期流動性為主，中長期流動性投放不足，再加上監管要求壓降結構性存款，導致銀行體系缺少長錢。
“在經歷了5-6月的持續收緊、DR007回升到7天期逆回購利率（2.2%）附近后，7月以來央行展現出了更加呵護流動性的態度，資金利率開始呈現圍繞政策利率波動的狀態”，王青進一步補充道，“這表明央行無意引導資金利率進一步大幅上行，圍繞政策利率附近波動即是當前流動性管理的主要目標，貨幣政策‘中性’特征開始顯現。這既有助于保持資金面合理充裕，又可抑制資金空轉套利，實現貨幣政策多目標之間的平衡。”
對于之后利率走勢，王青認為，四季度資金利率走勢將趨穩，短期內貨幣政策將以穩為主，央行進一步收緊流動性的概率不大。 若不發生重大外部沖擊，則降準、降息的概率不大。但央行對資金面的態度較為呵護，進一步收緊流動性的概率也比較低。
但他同時也指出，具體效果仍需看后期銀行壓降結構性存款的節奏和力度、銀行負債端的穩定性狀況，以及銀行對流動性的預期。如果效果不佳，存單利率持續上行，并繼續拖累貸款利率，影響金融體系向實體經濟讓利目標的完成，那么降準窗口仍有可能在四季度打開。
（作者：胡天姣 編輯：曾芳）
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