日本央行在10月29日的貨幣政策會議上決定，為應對新冠肺炎疫情，繼續維持大規模金融寬松政策。根據日本銀行的經濟展望報告，2020年度日本的實際GDP的增長率預期為負5.5%，這比在今年7月公布的展望數據更為悲觀。日本政府正在推進國內旅游補貼政策，再加上個人消費依然低迷，因而2020年度的物價指數也預計為負0.6%。但是，由于日本銀行認為日本經濟形勢已經開始上揚，所以并沒有追加新的政策，實際上，日本銀行不僅不傾向追加新的政策內容，而且已經在摸索從金融寬松政策中悄悄撤離的策略。因為他們認識到，持續的金融寬松，尤其是維持負利率政策，對日本經濟發展帶來了巨大的反作用。反省和改變政策或許是日本銀行當前面臨的迫切任務。
進入21世紀，日本面臨著遠近兩個重大問題。近期是如何擺脫通縮問題，遠期是如何解決人口減少問題。對于如何擺脫通縮問題，安倍政府將其作為頭等大事奮斗了近8年，雖然讓本來應該獨立運行的日本銀行推出了“異次元”的大規模寬松金融政策，但最后依然是壯志未酬。作為曾經的安倍政府“大總管”，菅義偉首相也深知這個問題過于棘手，所以基本上放棄了要解決通縮問題的努力，而轉向安倍政府幾乎沒有碰過的人口減少問題，試圖從這里獲得突破。這點他在參選自民黨總裁的時候就明確提出來了，而后在姍姍來遲的首次施政報告中又重申了一次。
菅義偉的第一次施政報告并沒有像安倍首相施政報告那般華麗，他沒有用很多抽象的概念來闡述這屆政府宏偉的執政藍圖，只是表明了在內政上繼續延續安倍經濟學，在外交上延續安倍政府的外交路線。除了加強應對新冠肺炎疫情之外，比較能吸引眼球的是宣布到2050年日本實行溫室氣體零排放的目標，并以此為經濟增長的核心戰略。然而，雖然吸引了日本的媒體注意力，但菅義偉并沒有提出具體的落實步驟。相反，在一些具體問題上，菅義偉提出了比較明確的具體目標，包括降低手機話費、創設數碼廳、把不孕不育的治療納入保險。降低手機話費是菅義偉從擔任總務大臣以來的一貫主張，創設數碼廳可以說是新冠肺炎疫情后流行的分散辦公帶來的變化，而把不孕不育的治療納入保險應該是解決日本人口減少問題的一種具體措施。很明顯，菅義偉雖然表面上聲稱要繼承安倍經濟學，但他對安倍經濟學要解決的最主要問題即如何擺脫通縮似乎并不關心，或者更可以說他已經不相信抬高物價2%就能讓日本經濟健康發展的理論。所以，他堅持降低手機話費、補貼國內旅游等，實際上都是降低物價的政策，這說明菅義偉更希望用看得見的實惠來刺激經濟，從而獲得國民的支持，確保政權的穩定性。
隨著菅義偉逐漸減少對安倍經濟學物價目標的關心，日本央行就更有可能擺脫物價目標的束縛而進一步奪得利率調控的主動權。雖然在安倍政府的授意下，黑田東彥得以打破半個世紀以來慣例延長了日本銀行總裁的任期，但到2016年，日本央行與安倍政府就已經開始“貌合神離”。這一年開始導入的負利率政策不僅沒有解決通縮問題，而且帶來的日元升值和股價下跌的后果反而影響了經濟的發展。所以，在同一年，日本央行采用強化金融寬松的新機制，即導入收益率曲線控制，把金融政策的目標從量化改為控制利率，放棄了“異次元”的量化寬松，從而改變了金融政策。同時，日本央行雖然沒有公開放棄安倍經濟學所提出的把物價上升2%的目標，但基本上不再進一步追加措施，反而是在摸索如何擺脫物價目標的枷鎖，以求奪回調節利率的自由度。
但是，由于新冠肺炎疫情的影響，企業經營出現巨大的困難，日本政府當然希望寬松的金融政策維持下去。也就是說，在新冠肺炎疫情對社會和金融的影響還沒有消失前，日本央行也不得不維持寬松的金融政策。今年日本銀行針對新冠肺炎疫情的寬松政策相當有力，針對中小企業的融資運用已經達到了45兆日元。不過，退出量化寬松政策應該是日本銀行的既定方針，2016年以后，日本銀行大幅度地減持了日本國債，而把大量資金投入到日本的股市。1990年代，日本最初的ETF的每年投入資金只有4500億日元，但到2016年已經達到6兆日元，而今年疫情造成股市暴跌后，日本銀行迅速加大了ETF的投入，到上個月為止，ETF的購入金額已經達到34.2兆日元。日本股價迅速恢復，這當然也符合日本政府的希望。只是日本股價與企業業績的嚴重脫離，勢必會影響到企業經營的健全性，副作用非常明顯。所以，對日本銀行來說，最好的措施還是利用利率來調控。
菅義偉首相對安倍經濟學的修正，與日本央行希望奪回利用利率調控的主動權有不謀而合的一致性，只要新冠肺炎疫情開始得到有效的控制，日本的金融政策就會很快發生變化。
（作者：黃亞南 編輯：洪曉文）
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