今日早晨，證券時報的一篇調查報道《雪松信托迷霧：42只產品風控全線裸奔，220億底層資產借道假央企轉移百億巨資》再次將雪松信托推至聚光燈下。
根據報道，證券時報記者歷時一個多月，先后奔赴貴州、廣東、福建、上海、江蘇、江西、海南等省市，對該等應收賬款的債務人進行實地調查走訪，結果發現，債務人幾乎清一色否認該等債務的存在。
記者進一步調查發現，雪松信托借道保理通道所受讓的220余億元應收賬款，既無三方確權，也無回款封閉，風控全線處于“裸奔”狀態。幕后融資人甚至拿著完成收款、已經滅失的“應收賬款”，通過保理通道轉讓給雪松信托以獲得融資。
截至目前，雪松信托暫未對媒體的報道做出回應。
根據雪松信托此前披露的信息，截止到2020年8月31日，雪松國際信托已有26個產品，142個期次100%完成兌付；累計為1698余位投資者到期兌付本息58.48億元。雪松信托歷史發行項目均100%兌付。
雪松信托的前身
雪松信托前身為“明天系”旗下的中江信托。中江信托成立于1981年，原名江西省國際信托投資公司，注冊地位于江西省南昌市，2012年更名為中江信托。
在雪松控股收購之時，中江信托已是“爆雷王”。中江信托2017年業績斷崖式下跌，凈利潤暴跌9成。2018年，中江信托開始密集“爆雷”，先后踩雷凱迪生態、億陽集團、神霧節能等民企或上市公司，隨后卷入金馬、銀象等政信項目。
在中江信托麻煩纏身之時，雪松控股選擇進入。2018年11月，銀保監會批復同意雪松控股受讓中江信托71.35%股權。2019年6月，中江信托正式更名為雪松信托，注冊資本維持30.05億元不變。
彼時，市場亦頗有爭議和質疑，認為雪松借助中江信托自融等。
220億應收的模式
首先，借用國有股東的信用，民營股東占小股，但是小股操盤。
通過這種模式，具有了國資的名頭，民營企業還能獨自操盤。在之后的產品推介時，有極好的增信效果。而在國資端，自身沒有真實出錢，風險也能夠隔離，還能收取不少費用。
其次，應收賬款底層的債務人主要是國企。多數屬于國企占大股、民企占小股的子公司。
那這些國企為什么要配合合作呢？
原因是這些國企及其子公司，為了做大流水，方便去獲取流貸，通通開始大規模做貿易。對于信托來說，拿到了底層資產。對國企來說，拿到了流水。
國企有什么風險嗎？
其實完全沒有。因為應收賬款是沒有確權的，也沒有真實的貿易合同，也沒有發票。這也是為什么，調查記者和民營股東聊天時，民營股東要求脫光身子在澡堂里裸聊的原因。這些事情，只能做，不能說。
對于爆款文章的疑問
其實，在這里是有很多疑問的：
1、雪松信托供應鏈系列項目已經暫停好幾個月了，已經沒有投資人認購了，這時候曝光已經不能阻止投資人“進坑”，只能徒增焦慮和恐慌！那為什么要選擇在即將兌付的時點，而不在項目發行的時候曝光？
2、根據文章所說，“歷時一個多月，先后奔赴貴州、廣東、福建、上海、江蘇、江西、海南等省市，對該等應收賬款的債務人進行實地調查”，耗費如此巨大的人力、物力、財力去調查，只為在項目即將兌付的時候曝光一下？如此高成本投入，沒有其他目的？
3、大多數投資人在認購雪松信托供應鏈項目時，都是基于雪松信托解決中江信托遺留問題的壯舉，沖著雪松信托品牌去買的，賭雪松信托剛剛拿到牌照1-2年內不會出問題。雪松信托供應鏈項目的情況、資金用來做什么的，買的時候心里有數嗎？
4、雪松信托現在發行的項目都是100%按時兌付，包括被曝光的供應鏈項目，原本220億的供應鏈項目，已經兌付了一半以上，只剩一小半還沒到期，曝光正常兌付的項目意義何在？是希望接下來到期的投資人不能兌付嗎？為何不等全部兌付完再曝光？
現在，雪松信托發行的項目都是有明確標的的，本次曝光對雪松信托的新項目募集會產生影響。以雪松信托的以往作風，應該會出個公告或某某高管出來答記者問，出來澄清一下的。
現在，最受影響的是投資人了，微信群都炸鍋了！處于焦慮、恐慌狀態的有三類投資人，按恐慌等級排名如下：
一級恐慌：認購了雪松信托非供應鏈項目的投資人。
他們想法是：雪松信托真的垮了，我的正常項目會不會跟著遭殃？
二級恐慌：認購了雪松信托供應鏈項目投資人。
他們想法是：我們的還沒兌付，媒體就跳出來曝光，項目都暫停發行了，有意義嗎？是不是敲詐雪松不成才曝光的？不考慮考慮存續投資人的兌付情況嗎？會不會真的要爆雷？剛剛從中江的坑里跳出來又要進雪松的坑嗎？我還在四川信托的坑呢，怎么這么多坑？……此處還有很多想法，不一一列舉。
三級恐慌：老中江信托三年期到期還沒兌付的投資人。
他們想法是：雪松信托自己的供應鏈項目優先度肯定在我們前面，雪松爆雷了誰來給我們兌付呀？我們要不要再去維權，要求雪松早點解決？
目前的焦點應該在雪松信托的信譽上，能不能兌付取決于雪松信托，不是應收賬款或文心保理這些看似核心實則旁枝末節的東西上。雪松信托如果有能力、有意愿去兌付，都能兌。雪松被媒體“即將爆雷”了！
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