LPR連續(xù)5個(gè)月“按兵不動(dòng)”，業(yè)內(nèi)分析稱降準(zhǔn)仍有必要

9月21日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年9月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR ）為：1年期LPR 為3.85% ，5年期以上LPR 為4.65% 。與上月持平。

LPR連續(xù)5月"按兵不動(dòng)"

LPR已連續(xù)五個(gè)月“按兵不動(dòng)”，而9月份的持平也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

9月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開(kāi)展6000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)9月17日MLF到期的續(xù)做)，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。此次MLF操作中標(biāo)利率為2.95%，與前次操作持平。

由于LPR報(bào)價(jià)與MLF利率掛鉤，因此市場(chǎng)關(guān)注央行MLF操作利率時(shí)也包含對(duì)LPR報(bào)價(jià)的預(yù)判。民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬、研究員馮柏認(rèn)為，此次續(xù)做 MLF 的價(jià)格并未調(diào)降，預(yù)示了本期 LPR 報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性降低。

“另一方面， MLF 的超額續(xù)做也說(shuō)明了央行傾向于通過(guò) MLF 操作階段性向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，緩解銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性偏緊的壓力。”上述業(yè)內(nèi)人士還指出，央行于 9 月 18 日開(kāi)始又重啟 14 天逆回購(gòu)，也體現(xiàn)了季末時(shí)點(diǎn)到來(lái)，對(duì)銀行短期流動(dòng)性的呵護(hù)。

今年8月份，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上也曾談及MLF利率和LPR連續(xù)多月保持不變?cè)�因，其表示，LPR和MLF利率的點(diǎn)差并不完全固定，體現(xiàn)了報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)的市場(chǎng)化特征。

“4月份以來(lái)MLF利率和LPR雖然保持不變，但實(shí)際上每個(gè)月報(bào)價(jià)時(shí)都有幾家報(bào)價(jià)行根據(jù)自身資金成本等因素調(diào)整報(bào)價(jià)，由于最后取一個(gè)算術(shù)平均值，還沒(méi)有達(dá)到0.05%的就近取整步長(zhǎng)，所以使得最終發(fā)布的LPR沒(méi)有變化。”孫國(guó)峰表示。

降準(zhǔn)仍有必要

多位分析人士表示，四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，下階段，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向，適度降準(zhǔn)仍有必要。

近期市場(chǎng)對(duì)銀行負(fù)債端情況較為擔(dān)憂，而有關(guān)銀行“負(fù)債荒”也成為熱議話題。明明債券研究團(tuán)隊(duì)指出，從同業(yè)存單發(fā)行看，銀行主動(dòng)負(fù)債的成本不斷抬升。從銀行負(fù)債端看，各家銀行存款營(yíng)銷的壓力有所增大。臨近四季度，政府債券融資壓力以及跨季壓力已經(jīng)使得銀行間流動(dòng)性“水位”處于較低的位置。

據(jù)了解，自2020年4月以來(lái)，中國(guó)人民銀行對(duì)準(zhǔn)備金率工具的使用始終較為克制，更多的使用公開(kāi)市場(chǎng)操作平滑銀行間流動(dòng)性。

明明債券研究團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，目前在商業(yè)銀行負(fù)債壓力整體增加的背景下，適度調(diào)降法定準(zhǔn)備金率與“貨幣政策維持靈活適度”以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)并不矛盾，僅僅依靠公開(kāi)市場(chǎng)操作可能難以滿足銀行間的流動(dòng)性需求，適度的降準(zhǔn)仍有必要。

東方金誠(chéng)王青也判斷，鑒于四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)依然很重，加之銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度不會(huì)減弱，政府債券凈融資同比顯著放大，降準(zhǔn)窗口仍有可能在四季度打開(kāi)。在政策利率方面，除非未來(lái)外部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程產(chǎn)生重大影響，年底前MLF招標(biāo)利率將大概率保持不動(dòng)。

溫彬和馮柏也分析指出，下階段，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和 MLF 的方式，穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性。“四季度，銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長(zhǎng)期流動(dòng)性壓力，在通過(guò) MLF 調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)點(diǎn)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在并且必要。”其表示。