人民網北京9月1日電 （記者羅知之）為全面介紹中國參與國際基準利率改革的進展和計劃，梳理總結中國的基準利率體系建設情況，研究推動進一步健全基準利率體系，中國人民銀行昨日發布《參與國際基準利率改革和健全中國基準利率體系》白皮書。
白皮書指出，在國際金融市場上，運用最廣的基準利率是倫敦銀行間同業拆借利率（LIBOR）。2008年國際金融危機以來，各國同業拆借市場有所萎縮，LIBOR報價的參考基礎弱化。尤其是在國際金融危機期間爆發多起報價操縱案，嚴重削弱了LIBOR的市場公信力。此后LIBOR管理機構推出了一系列改革舉措，但仍未獲得市場廣泛認可。2017年英國金融行為監管局（FCA）宣布，2021年底后將不再強制要求報價行報出LIBOR。這意味著屆時LIBOR或將退出市場。
為應對LIBOR退出，各主要發達經濟體積極推進基準利率改革，目前已基本完成替代基準利率的遴選工作。各經濟體選定的新基準利率多為無風險基準利率（RFRs），由各經濟體獨立發布，均為實際成交利率，僅有單一的隔夜期限，且絕大多數由中央銀行管理。例如，美國、英國、歐元區和日本分別選擇了有擔保隔夜融資利率（SOFR）、英鎊隔夜平均指數（SONIA）、歐元短期利率（?STR）和日元無擔保隔夜拆借利率（TONA）。
白皮書介紹，考慮到新的基準利率均只有隔夜單一期限，國際上正在研究構建各期限利率的方法，主要有兩種：一是參考實際已生成的隔夜基準利率，計算單利或復利得出各期限利率的后顧法；二是根據相關利率衍生品交易計算各期限利率的前瞻法。目前交易基礎更為牢固的后顧法受到較多關注，也有部分機構在研究構建前瞻法計算的期限利率。同時，各方面都在積極推進新基準利率的運用和新舊基準利率的轉換。目前衍生品的基準轉換方案已基本確定，現貨產品中新簽合約的基準轉換方案也已公布，但存量合約則尚未完全明確。
中國境內一些銀行開展了基于LIBOR定價的美元等外幣業務，同樣面臨基準利率轉換問題。中國人民銀行積極參與國際基準利率改革，指導市場利率定價自律機制成立了專門工作組，主動開展研究。目前已明確境內涉及LIBOR等國際基準利率轉換將借鑒國際共識和最佳實踐，積極推動新的基準利率運用。根據這一總體思路，中國人民銀行指導制定了境內基準轉換的路線圖和時間表，從參與新基準利率設計運用、推進新簽合約基準利率轉換、探索存量合約基準轉換方案等方面入手，組織開展深入研究，指導相關銀行盡早啟動基準利率轉換的各項準備工作。
白皮書指出，與國際相比，中國基準利率體系建設雖整體起步較晚，但在培育基于實際交易的基準利率方面，具有明顯的先發優勢。自中國建立銀行間市場之初，就已培育形成了基于實際交易的債券回購利率等基準利率，具有較好的基準性和公信力，至今已超過20年。經過多年來持續培育，目前中國的基準利率體系建設已取得重要進展，貨幣市場、債券市場、信貸市場等基本上都已培育了各自的指標性利率。存款類金融機構間的債券回購利率（DR）、國債收益率、貸款市場報價利率（LPR）等在相應金融市場中都發揮了重要的基準作用，為觀測市場運行、指導金融產品定價提供了較好參考。
總體看，中國基于實際交易的基準利率運行已久，具有全面、透明、易得的市場交易數據，并且中國人民銀行始終高度重視對基準利率的監督管理，這些特征為中國基準利率體系建設奠定了良好的基礎，有利于保障各個基準利率具有較強的公信力、權威性和市場認可度。
隨著利率市場化改革的深入推進，中國的基準利率體系還需不斷健全。對此，中國人民銀行做了深入研究，提出了以培育DR為重點、健全中國基準利率和市場化利率體系的思路和方案。下階段，中國銀行(601988,股吧)間基準利率體系建設的重點在于推動各類基準利率的廣泛運用，通過創新和擴大DR在浮息債、浮息同業存單等金融產品中的運用，將其打造為中國貨幣政策調控和金融市場定價的關鍵性參考指標。
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