7月LPR報價出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年7月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，上次為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，上次為4.65%。
兩個LPR品種利率均與上期持平。為何LPR維持不變？下一步走勢如何？
一、LPR錨不變
2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。
為了給LPR定價提供基準，今年來央行每月15日（遇節假日順延）都會操作MLF。從7月的操作來看，MLF利率保持不變。
7月15日，央行公告稱，當日人民銀行開展了4000億元中期借貸便利（MLF）操作。此次MLF操作是對本月兩次MLF到期和一次定向中期借貸便利（TMLF）到期的續做，其中TMLF續做可繼續滾動，總期限為3年。此次MLF利率與上次保持不變，為2.95%，意味著7月LPR大概率將維持不變。
二、銀行資金成本上升
LPR下降的主要驅動因素為MLF利率下降、銀行資金成本下降等。而7月銀行間資金利率創出新高，顯示銀行資金成本有所上升。
中國貨幣網數據顯示，7月17日，隔夜Shibor報價2.328%，相比上日上漲8.1BP。這已是隔夜Shibor連續三個交易日上升。此次上漲后，隔夜Shibor報價創2月4日以來新高。此外，7天Shibor報2.227%，高于央行7天期逆回購政策利率。
實際上，LPR報價連續四個月保持不動，背后的主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經濟轉入較快修復過程，工業生產持續加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP同比如期轉正并略超市場預期。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，包括超額流動性投放在內的一些危機應對措施逐步退出，MLF招標利率連續保持穩定，顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報價保持不動，也是這種貨幣政策節奏調整的一個具體體現。
三、未來可能下行
央行數據顯示，7月20日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，分別相比去年末下降了30BP、15BP。但自4月來，LPR連續3月未作調整。
王青認為，下半年為推動GDP增速向6.0%左右的潛在增長水平回歸，夯實穩就業基礎，貨幣政策邊際寬松的大方向不會改變。未來在進一步挖掘“直達”工具潛力、加大金融系統讓利的同時，以寬貨幣推動寬信用仍是貨幣政策的重要傳導路徑。8月CPI同比將重新開始一輪較快下行過程，畢業季后就業壓力也會有所加大。
王青稱，預計三季度MLF“降息”有望重啟，年內MLF招標利率還有約20個基點左右的小幅下調空間。這將帶動LPR報價隨之同步下調，企業貸款利率則會有更大幅度下行。
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