高層大“地震”，股東忙“吸血”，中華老字號九芝堂路在何方？

事出反常必有妖!九芝堂(000989,股吧)的百年招牌岌岌可危

出品 | 每日財報

作者 | 呂明俠

“血氣充足才健康，補血認準九芝堂�！�2004年，李湘、鄧婕、高秀敏三個年齡段的女人生動演繹的這則廣告，成為了廣告業經典案例之一，九芝堂驢膠補血顆粒也自此打開了市場。

作為被列為非物質文化遺產的知名中華老字號藥企，近年來，九芝堂除靠友博藥業讓公司業績“曇花一現”外，并未長久煥發光彩，反而讓自身經營“雪上加霜”。

《每日財報》注意到，幾乎在友博藥業業績“變臉”的同時，九芝堂的整體業績連續下滑。伴隨業績下滑的同時，人事“地震”也隨之而來，多名董監高人員相繼離職，九芝堂的百年招牌岌岌可危。

業績“急轉而下”，股東卻忙著“吸血”

財報顯示，九芝堂前身“勞九芝堂藥鋪”起源于清順治七年，即公元1650年。該公司主要以以中藥研發、生產和銷售等業務為核心，逐步探索布局藥食同源系列產品、中醫醫療健康服務、干細胞等創新業務。

2015年，九芝堂向友搏藥業實控人李振國在內的九名股東非公開發行股份，購買友搏藥業100%股權，向李振國轉讓8350萬股九芝堂股份。友搏藥業成功借殼，九芝堂的實控人也變更為李振國。

在此之前，九芝堂的業績雖乏善可陳，但也基本平穩增長，李振國入主之后，九芝堂的業績實現大幅增長。

根據歷年年報顯示，2015-2017年九芝堂迎來了自己的“高光時刻”。

2015-2017年，九芝堂營收分別為8.72億元、26.74億元、37.97億元，同比分別增加9.27%、206.80%、42.02%；歸母凈利潤分別為4.71億元、6.52億元、7.12億元，同比分別增加16.79%、38.38%、9.27%。

但高光時刻并未持續太久，公司整體業績便“急轉而下”。九芝堂2018年年報顯示，九芝堂2018年營收31.62億元，同比下滑16.73%；歸母凈利潤3.36億元，同比下滑52.76%。

到了2019年，九芝堂營業收入有所增長，但增收不增利，凈利潤仍處于下滑狀態。九芝堂實現營業收入31.84億元，同比增長0.68%；公司歸母凈利潤為1.92億元，同比下降42.90%；公司凈利潤為1.87億元，同比下降43.87%。

在這種狀況下，公司不但沒有減少銷售費用的開支，年支出金額反而在逐年升高。

據《每日財報》統計，2017年至2019年，其銷售費用分別為15.94億元、13.34億元和12.88億元，公司銷售費用分別是各期營業收入的41.98%、42.19%和40.50%。

更是讓人摸不著頭腦的是，業績驟降，公司還在實施“吸血式”分紅。2018年和2019年，公司均按照以向全體股東每10股派發現金股利4元(含稅)的“方案”執行，分別派發現金股利3.36億元和3.36億元，為各期凈利潤的100%和175%。

按照常理，在這種業績不理想的情況下，在分紅方面應該低調一點，將手中的資金更多用于增資擴產，提升經營規模和經營效益，扭轉局面。

但九芝堂卻不顧窘境，通過分紅的形式將大量現金轉移到股東手中，如此分紅模式是否有不顧企業長期經營發展的嫌疑值得商榷。對此，深交所也在前幾天的年報問詢函對此表示疑問。

踩線完成業績承諾，剛過期就業績“變臉”

2015年，九芝堂通過重組方式將友博藥業納入公司體系中。

當時，公司除了原有傳統的補血、補腎等產品，新增加友博藥業專注的心腦血管產品：疏血通注射液和復方降脂片。這一度被公司視為業績新增長點。

彼時，友博藥業及相關方面承諾，2015年至2017年，分別實現扣非凈利潤分別不低于4.57億元、5.15億元、5.79億元。

在3年承諾期里，友博藥業均踩線完成業績承諾：分別為101.29%、100.69%、101.66%。

隨著友博藥業的置入，九芝堂業績也因此一度煥發“光彩”，2017年，公司營業收入和歸母凈利潤分別實現38.0億元和7.12億元，為上市以來最好的業績。

2017年之后，友博藥業經營狀況出現大滑坡。

2018年，友博藥業實現營業收入10.42億元，同比減少44.96%；凈利潤2.89億元，同比減少52.39%。2019年，凈利潤更是直接降至1.30億元。與重組時預測的6.30億元和7.02億元的數據相差甚遠。

是什么讓友博藥業剛過承諾期就業績“變臉”？

值得關注的市場背景是，2017年，《新版醫保目錄》明確限制26種中藥注射劑的使用，友搏藥業的“疏血通注射液”被列為“限二級以上醫療機構并有明確的缺血性腦血管疾病急性期患者”使用。這可能是導致業績下降的眾多原因之一。

管理層人事“地震”，實控人股票高位質押

隨著公司業績下滑，人事“地震”隨之而來，九芝堂多名董監高人員離職。《每日財報》注意到，今年5月30日，公司董秘胡興向公司提出辭職，其在2018年9月就任董秘，在公司任職期不到2年。

據悉，2020年1月14日，公司副總高金巖、楊連民宣布辭職；2020年2月26日，董事劉國超、董事兼副總經理盛鎖柱、監事李威、董事李勁松和劉淑霞同時辭職。

劉國超、李勁松辭職后均不在公司擔任任何職務；盛鎖柱辭職后將繼續在本公司擔任其他職務。

專家表示，在創新轉型的關鍵期，高管動蕩，對企業戰略持續性、穩定性造成不利影響。頻繁的人才流動，也形成內部管理、外部營銷等諸多層面的資源成本消耗，不利企業長遠發展。

值得注意的是，在董秘離職一個月前，2020年4月18日九芝堂發布公告稱，公司實際控制人、董事長李振國與財務總監孫衛香日前因未能忠實、勤勉地履行職責，已被湖南證監局出具警示函。

《每日財報》注意到，這不是第一次被湖南證監局出具警示函，早在2018年12月26日，就因未充分披露，關聯交易的關鍵信息，深圳證券交易所就對九芝堂及李振國等9位高管給予通報批評處分。

2019年1月22日，中國證券監督管理委員會湖南監管局下發《關于對九芝堂股份有限公司及李振國、劉國超等9名責任人員采取出具警示函措施的決定》。

相比之下，應該關心的還有市場上的實質動態。比如九芝堂控股股東、實控人李振國的高位質押。

2020年3月18日，九芝堂公告稱，接到函告獲悉李振國所持有公司的部分股份被質押。截止公告日，李振國持有公司41.25%股份，已質押36.20%股份，占其所持有股份的87.77%。

未來半年內，李振國到期的質押股份累計數量4579.9999萬股，占其所持股份比例為12.78%，占公司總股本比例為5.27%，對應融資余額1.12億元。相關風險還是值得警惕的。

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