什么信號？又一銀行百億籌建債轉股子公司！五大行AIC資產一年增兩倍，玩法正增多

5月28日晚間，浦發銀行(600000,股吧)發布公告，董事會經表決通過了《公司關于設立金融資產投資有限公司的議案》，同意該行出資100億元人民幣發起設立金融資產投資公司（AIC）。

券商中國記者注意到，截至目前，建、農、工、中、交五大行于2017年依次獲批成立全資子公司AIC開展債轉股業務，股份制商業銀行平安銀行(000001,股吧)和興業銀行(601166,股吧)、地方性銀行廣州農商行也在去年公告擬成立金融AIC，但目前尚未披露進展。其中平安銀行為合資，廣州農商行作為唯一一個地方性銀行，也稱將出資50億元（持股比例不低于35%）合資設立金融AIC。

浦發銀行此次的AIC計劃，是今年首次有銀行放出信號擬籌建金融AIC。

浦發銀行擬成立金融AIC釋放什么信號？

自2018年6月底，《金融資產投資公司管理辦法（試行）》（下稱“辦法”）正式頒布實施，將銀行的債轉股專營子公司定名為“金融資產投資公司”（ 金融AIC）以來，目前正式獲批的AIC按照開業時間來看依次是建、農、工、中、交。

此番，浦發銀行擬發起新的金融資產投資公司入局，背后有何深意？

與當年處置四大行不良資產，由財政部牽頭發起組建的金融AMC（金融資產管理公司）不同，這一輪成立的金融AIC均為各家銀行子公司，而且目標大多也是母行資產負債表內的客戶資產。

一位業內人士分析，2018年銀行開展債轉股業務，很重要的作用之一是降企業杠桿和降銀行不良率。東吳證券(601555,股吧)也指出，出讓不良貸款后可降低賬目不良率。從長期來看，有利于銀行提升估值。

一家大型券商銀行業分析師與記者交流時很坦率的說，他看到這個消息的第一反應，是“可能有大的國企客戶出了資產質量問題”。

浦發銀行2019年年報顯示，該行2019年末的不良貸款率為2.05%，比三季報的1.76%上升29個基點，比2018年增加13個基點。不良貸款余額為813.53億元，較上年末增加132.1億元，增幅為19.39%，在上市股份制銀行中不良率最高。

雖然2020年一季度不良貸款率比上年末下降6個基點至1.99%，但與目前上市銀行相比，不良率依舊偏高。

除了不良率外，近幾年浦發銀行的撥備覆蓋率幾乎在監管紅線邊緣。2017-2019年浦發銀行撥備覆蓋率分別為133.39%、156.38%、133.85%，其中2019年浦發銀行的撥備覆蓋率較上年末下降22.53個百分點，對監管部門要求的大于等于130%撥備覆蓋率勉強壓線達標。

5大行金融AIC成立三年，各自經營戰績如何？

根據《辦法》規定，金融資產投資公司的注冊資本最低標準為 100 億元，且為一次性實繳。此外，入股資金應為自有資金，不得以債務資金和委托資金等非自有資金入股。

從準入門檻來看，大部分城商行和農商行規模有限，自身注冊資本低于100億，獨立發起金融資產投資公司性價比不高。目前入局的AIC的主要以國有大行、股份行為主。

據了解，銀行目前按主流的“發股還債”模式做債轉股業務，即尋找合適的標的企業入股，由其償還其他債務。但既要經營良好，又剛好是杠桿過高的債轉股標的企業并不好找。

某大型證券銀行分析師表示，做任何投資，好的標的總是難找的。對企業前景判斷失誤的風險并非債轉股這一業務新帶來的，任何業務都是一樣的。

那么，已成立的5家金融AIC成立三年以來，各自發展如何？

據五大母行年報顯示，5家金融AIC的總資產規模已從2018年的1508億元增長至2019年的4416億元，創造的凈利潤則從2018年的11.47億元增長至19億元，增幅分別高達192.87%和65.65%。

其中，工銀投資在5家AIC中資產總額最大為1296 億元，凈資產達 140億元，全年實現凈利潤 5.6 億元；建信投資以資產總額 1026.8 億元位居第二，凈資產規模達124億元；在凈利潤方面，5家分化不大，基本在1-5億區間內。

資產負債率來看，5家金融AIC上升的幅度均比較大，如工銀金融AIC和農銀金融AIC已經逼近90%。

根據東吳證券報告，截至到2018年5月，建信投資累計與 49 家企業簽訂了總額約 6400 億元的框架協議，其中對 18 家客戶落地資金約 1100 億元。截至 2019 年末，累計框架協議簽約金額 8,543.52 億元，落地金額 3,146.31 億元。一年半以來，簽約金額在2143.52億元，落地金額為2046.31億元。

交銀金融AIC成立的時間最晚，在5家金融AIC中凈利潤最低，僅有1.6億元�？杉幢闶沁@樣，僅2019年一年投放的債轉股項目就達40個，占累計債轉股項目的70%，新增237億元，占累計債轉股項目資金的75%。由此可見，市場化債轉股推進進度有所加快。

從金融AIC到私募基金，銀行系獲批開展非債轉股新業務

今年5 月，銀保監會官網發布《關于金融資產投資公司開展資產管理業務有關事項的通知》。不少專業人士分析稱，該通知的政策意義在于允許AIC開展資管業務，債轉股募資渠道拓寬，可以面向特定社會公眾募資開展債轉股投資計劃。

自2018年以來，由5家金融AIC公司100%持股的私募基金子公司陸續開始成立。隨著交通銀行(601328,股吧)旗下債轉股實施機構設立的私募交銀資本管理有限公司（簡稱為交銀資本）于5月25日完成私募備案登記，“工農建中交”五大國有行均取得私募牌照。

某大型證券銀行分析師認為，該舉的意義在于豐富牌照，隨著客戶需求越來越多元化，為以后的綜合化業務做好鋪墊。

據天眼查顯示，截至目前，以上5家銀行系私募共備案26只產品，其中工銀金融備案12只，建信金投備案5只，農銀資本備案8只。

自今年2月以來，“中農工建交”5家開業的金融AIC陸續獲得銀保監會的審批：可以通過附屬機構在上海開展不以債轉股為目的的股權投資業務。這意味著五家銀行系私募的經營范圍逐步放開。

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