T+0要來？上交所重磅回應：研究引入單次T+0交易，滬指完善方案將聽取各方意見

5月29日，上交所就2020年全國兩會期間代表委員關于資本市場的建議做出回應。對于市場熱議的T+0交易制度、上證指數編制等均有提及。

適時推出做市商制度 研究引入單次T+0交易

兩會期間，全國政協委員、上海市地方金融監督管理局局長解冬提出，科創板開局良好，但對照設定的改革目標，還有不小差距。比如，市場規模尚小，未形成集聚效應、規模效應，部分關鍵制度供給仍顯不足、運行效果還有待實踐檢驗。

對此，上交所回應稱，上交所將以問題為導向，從優化“資本供給”和“制度供給”入手推動下一步工作。

“資本供給”方面，上交所主要著力有3點：

1、構建更為高效的并購重組和再融資制度，針對科技創新企業的發展需求，做出市場化和便利性安排；

2、研究推出鼓勵吸引長期投資者的制度，為市場提供更多長期增量資金，穩定投資者預期、熨平股價過度波動帶來的市場損傷；

3、完善股份減持制度，平衡好大股東正常股份轉讓權利和其他投資者交易權利背后的利益需求，滿足創新資本退出需求和為股份減持引入增量資金。《上海證券交易所科創板上市公司股東以非公開轉讓和配售方式減持股份實施細則》已結束公開征求意見，正根據征求意見抓緊推進規則落地和業務方案落實。

“制度供給”方面，上交所將從3方面推動下一步工作：

1、制定更有針對性的信息披露政策，在更強調以信息披露為核心的監管理念的同時，在量化指標、披露時點和披露方式等方面做出更有包容性的制度安排；

2、加大股權激勵制度的適應性，大幅提升科創公司對人才的吸引力；

3、適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發現功能的正常實現。

值得注意的是，這是科創板運行以來，上交所首次對T+0交易制度進行回應。去年3月1日，科創板相關業務規則和配套指引亮相，并沒有包含“T+0”交易制度。對此，上交所彼時回應稱，基于對科創板“建立更加市場化的交易機制”的考慮，上交所對包括T+0在內的交易機制加強了研究論證。為保障科創板開板初期的平穩運行、避免交易者長期形成的投資習慣在短時間內發生過大改變，按照穩妥起步、循序漸進的原則，在相關規則征求意見稿中未將T+0交易機制納入。

所謂“單次T+0”，即日內買入后可賣出，或日內賣出后可再行買入，兩個方向均限操作1次。值得注意的是，目前滬深兩市的股票交易制度中，賣出股票后的資金已經可再度買入股票（限1次），但買入后不可賣出，“單次T+0”在現有賣出-買入后是否可以再度賣出，需要規則進一步明確。

分析認為，單次T+0若能得以實施，將對券商股形成一定利好。此外，交易制度的重大調整將涉及系統的升級、調試，也對證券周邊的技術服務提供商如金證股份(600446,股吧)、恒生電子(600570,股吧)等構成利好。

在把好質量關基礎上適當提高科創板審核速度

對于科創板審核，上交所表示，近期，科創板申報企業逐漸增多，審核任務逐步加重。本著進一步強化服務實體經濟、服務科創企業的初心，上交所將繼續按照“簡政放權、轉變作風”的要求，在把好質量關的基礎上，優化審核服務，適當提高審核速度，完善并公布審核標準，壓縮自由裁量空間，積極支持科創企業依法依規利用資本市場茁壯成長。

回應調整上證綜指編制方法建議：應保證指數的連續性和穩定性

對于近期市場熱切關注的上證綜指編制方法，上交所稱，上證綜指作為A股市場第1個指數，推出以來其整體走勢與宏觀經濟總量變化趨勢一致，基本反映了國民經濟發展情況。近年來，隨著宏觀經濟結構轉型升級的步伐加快，A股市場規模在快速發展壯大的同時，股市內在結構發生了深刻變化，從而出現了指數短期走勢與經濟運行狀況存在階段性背離的情況。

下一步，上交所在研究上證綜指編制方法的完善方案時，將充分聽取市場各方意見并借鑒國際最佳實踐經驗，在修訂指數表征功能的同時，應盡量保證與現有指數無縫銜接，保證指數的連續性和穩定性，維護正常的交易秩序。

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