加多寶與中糧正式分家 上市之路“任重而道遠”

　　加多寶與中糧正式分家 上市之路“任重而道遠”

　　本報記者/孫吉正/北京報道

　　三年時間，加多寶與中糧集團于近日正式“分手”。

　　4月28日晚間，中糧集團旗下港股上市公司中糧包裝（00906.HK）發布公告稱，已在當日與加多寶達成回購協議以妥善解決糾紛。通過執行回購協議，中糧包裝將收回前期于清遠加多寶草本中作出的全部投資款項及承諾分紅。加多寶集團將以17.43億元回購中糧包裝在清遠加多寶草本科技有限公司中持有的30.58%股份。

　　對于雙方突然的“分手”，4月29日加多寶在官網發布文章，加多寶總裁李春林表示：“此次股權回購是在加多寶和中糧包裝友好協商、充分溝通的基礎上完成的，是個共贏的方案，會進一步鞏固和增強雙方的戰略合作；也會增強加多寶上游供罐的保障，提升規模效益。早日實現加多寶成功上市的戰略目標�！�

　　同時，該文章指出，“此次回購，在加多寶重組上市的道路上邁出了堅實的一步�！逼涞顷戀Y本市場之心已更加明確。

　　香頌資本董事沈萌告訴《中國經營報(博客,微博)》記者：“這對于加多寶來說意味著重獲經營和商標的主導權，但雙方終止合作，短期也會對加多寶帶來一定的影響，因為中糧集團原本是加多寶‘翻盤’的重要支持和力量�！�

　　就上述事宜，記者聯系加多寶發起采訪，截至發稿尚未收到回復。

　　“分手”前后事

　　從中糧包裝宣布以20億元增資加多寶到宣布“分手”，雙方攜手走過了三年的時間。在三年的時間內，加多寶經歷了一系列重大事件，從扭轉紅罐之爭的結果，到2018年中糧與加多寶發生摩擦，以及加多寶被曝經營困難，等等。加多寶在2017年至2018年出現了低潮，期間公司大量員工離職、高層被免職、經銷商貨款遲遲不能落地。李春林也曾承認加多寶遭遇到了一系列困難。

　　但2019年，隨著加多寶從漫長訴訟拉鋸戰脫身，與王老吉的價格戰告一段落，資金困難也開始得到了逐步緩解。正如加多寶自己所述“2019年加多寶集團實現了大幅度盈利”。

　　有加多寶經銷商告訴記者，加多寶在2019年確實在整頓整個經銷體系。在上一段時期，加多寶的經銷體系出現了短暫的混亂，由于產品供應、貨款等問題，導致經銷商們出現了竄貨等問題。但在2019年加多寶重新對經銷商隊伍進行了整理，轉變了原來較為粗獷的管理方式，對經銷商下達了更嚴格的業績考核要求。

　　4月27日加多寶在其官網發布的文章顯示，在2020年經營管理動員大會上，加多寶集團董事局提出了“加多寶合伙人機制”戰略決策：將原來只針對管理層的“紅股激勵機制”升級為覆蓋至一線營銷辦事處負責人及工廠廠長的“加多寶合伙人機制”。

　　“在此前一段時間，加多寶曾大幅度縮減了銷售人員規模，將部分銷售人員歸置外包勞務公司，但在去年，加多寶重新將部分銷售人員納入到銷售公司之內，對原有銷售體制進行了重組和改革。”上述經銷商說。

　　記者了解到，在2018年加多寶向經銷商收取了部分保證金以換取正常的發貨，在2019年已予以全部退還。而在今年年初，加多寶再次要求經銷商上繳保證金，以保證特殊時期的正常供應。

　　值得注意的是，在2019年4月，加多寶在湖南投資30億元建造涼茶生產基地，建設罐裝涼茶飲料與易拉罐制罐生產基地、飲料包裝及相關物流倉庫。按照接近加多寶人士的說法，在此次投資之時，加多寶的資金困局實際上已大為緩解。

　　不難看出，在2019年加多寶確實獲得了一個平靜的發展時段，使得加多寶的經營重回正軌。對于2020年，加多寶提出了“2020年加多寶經營業績將在2019年的基礎上會有較大增長”。但在一切向好之際，加多寶與中糧分手。

　　縱觀2018年前后，加多寶由于銀行抽貸造成資金鏈斷裂，一度靠拖欠上游供應鏈的貨款，延緩下游終端發貨節奏來勉強維持；由于拖欠供應鏈時間較長，且銀行貸款得不到緩解，國內外投行此時也乘機壓價，想一口吞掉加多寶，導致品牌出現危機。在加多寶情況危急之時，用品牌入股并用股份置換債務獲得中糧的輸血，在中糧包裝的幫助下，加多寶度過了危機。

　　在中糧入股之后，中糧與加多寶也發生了摩擦。2018年7月，中糧包裝發布公告稱，加多寶在香港注冊的王老吉公司(為加多寶商標持有公司)尚未按增資協議履行其應向清遠加多寶草本注入加多寶商標作為實物出資的承諾，公司旗下間接全資附屬公司中糧包裝投資已于2018年7月6日向香港國際仲裁中心就相關事宜對王老吉公司、智首(加多寶集團子公司)及清遠加多寶草本提出仲裁申請。

　　在與加多寶合作之初，中糧看重的就是加多寶的商標及其濃縮液這一核心板塊，但加多寶遲遲未能履行承諾，這讓中糧非常不滿�！吧虡耸�陳鴻道（加多寶創始人）的心血，他不愿意如此低價授予他人。”中國食品產業分析師朱丹蓬說道。

　　上市能改變什么？

　　雖然離開了中糧，但加多寶仍舊強調了上市的目標不會改變。早在2018年，總裁李春林就明確了加多寶要提早上市，并明確在三年之內上市的計劃。對于急于上市的原因，李春林的對外觀點則是“對方是上市公司（暗指王老吉），加多寶僅是一家民營企業”，因而，從競賽的視點考慮，加多寶需求上市。

　　回顧加多寶與王老吉的爭斗，除了訴訟戰以外，市場的競爭也一直是另一個主戰場。“加多寶除了在市場管理和品牌運營上是成功的，運作上更是把有限的經營資源、資金等發揮到極致。從打官司后，加多寶就一直入不敷出（價格戰導致現金流萎縮），加上前期現金流充沛并不注重資本風險，導致加多寶出現了之前的危機�！苯咏�加多寶的人士告訴記者，“這也與此前領導班子的失誤與不重視有關。”

　　加多寶開啟了上市的計劃，意味著開始尋求資本的力量助推企業的發展，但部分行業人士卻并不認為上市可以讓加多寶重回往日的巔峰。前瞻產業研究院發布的數據顯示，自2016年以來，中國涼茶市場的增速逐步放緩，市場規模增速下降至個位數。

　　與此同時，加多寶的逐步復蘇是否會重燃價格戰仍是不確定因素。雖然此前李春林提出了停止價格戰，但根據多名經銷商的說法，加多寶還是在價格上占據優勢。“加多寶與王老吉此前的價格惡戰是行業內有目共睹的，雙方因商標等訴訟問題產生的矛盾促成商業上惡性競爭，實質上這對于雙方都不是好的結果，但對于雙巨頭的市場格局，價格戰是無法繞開的環節，價格戰的‘余威’必然存在，只是看雙方如何看待，無休止的纏斗必然兩敗俱傷，適當的競爭則無可厚非�！备邉︿h說。

　　從加多寶集團的整個業務板塊來看，除了涼茶業務以外，主要就是以昆侖山為代表的瓶裝水業務�！案叨似垦b水市場目前開始逐步向頭部企業集中，百歲山、農夫山泉、怡寶逐步控制著高端瓶裝水的市場，包括昆侖山、西藏5100等高端瓶裝水所面臨的挑戰還是很大的。”朱丹蓬告訴記者。

　　“加多寶上市的目的只有一個就是融資，如果能夠順利上市，無論是IPO還是借殼，都可以提升信貸或股權融資的能力，但是否能提高加多寶的競爭能力并不能下定論�！鄙蛎日f。