創業板注冊制如期而至 聯美控股等分拆概念股收益

　　據央視新聞聯播消息，2020年4月27日，國家領導人主持召開中央全面深化改革委員會第十三次會議強調，深化改革健全制度完善治理體系，善于運用制度優勢應對風險挑戰沖擊。

　　會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。

　　業內普遍預期，創業板注冊制改革是借鑒科創板經驗，時間無疑將大大縮短。且創業板注冊制改革預期已久，交易所方面準備得更為充分，相關技術系統、人員配置等方面的準備已就緒。因此，注冊制框架下的創業板首批企業年內將落地。

　　創業板改革并試點注冊制后，新上市企業上市前五日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%，交易機制上比肩科創板。另外，從投資者們門檻上講，科創板對投資者有50萬資產規模的門檻要求，而創業板投資者無門檻要求，將吸引更多投資者及資金入市。

　　對此，新時代證券首席經濟學家潘向東認為，創業板注冊制利好有直接融資需求且發展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫藥等成長行業；也利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創業板上市。

　　利好分拆概念股

　　近期創業板的熱度不斷升高。截至4月27日，A股公司明確分拆計劃的16家公司中，一半企業選擇子公司赴創業板上市，分別有東山精密(002384,股吧)、聯美控股(600167,股吧)、廣電運通(002152,股吧)、安正時尚(603839,股吧)、華蘭生物(002007,股吧)、兆馳股份(002429,股吧)、杰瑞股份(002353,股吧)等8家。

　　在這些分拆子公司中，絕大部分為控股子公司，其中聯美控股拆分100%控股子公司創業板上市。此前，有媒體對各家擬分拆公司進行梳理， 聯美控股、華蘭生物等多家公司符合分拆上市各項指標，而且具備比較好的分拆條件。

　　利好TMT、生物科技等“兩高六新”成長型企業

　　一般認為，創業板公司的估值比較有優勢，對TMT、生物科技等“兩高六新”企業尤其如此，這些企業將有望迎來更合理的資本市場定位和價值評估。

　　例如，兆訊傳媒是我國高鐵數字傳媒行業的龍頭企業，也是TMT行業的最具代表性的典型公司之一。其主營業務高鐵數字傳媒由于其客戶定位清晰、到達率高、可以跨區聯動等特點，近年來受到了市場的高度關注。

　　如果兆訊傳媒成功登陸創業板，必然能得到更合理的估值匹配。在上市融資渠道的加持下，公司繼續擴張高鐵傳媒網絡，拓寬客戶群體，將給股東帶來更好的回報。新的細分行業龍頭或將由此脫穎而出。

　　據了解，一直以來，兆訊的母公司聯美控股主營清潔供熱業務，2018年歸母凈利潤共計實現13.17億，兆訊的利潤僅占比約12%，比例較小，市場普遍將兆訊傳媒也按照公用事業進行估值。所以兆訊傳媒的價值在相當程度上是被低估的。

　　根據wind數據，廣告媒體行業（TTM）的平均估值為56倍左右，兆訊傳媒被明顯低估。兆訊傳媒2020年的承諾保底業績為2.34億元，按行業平均估值計算，其估值有望突破130億，價值將顯著提升。

　　或將助推分拆母公司價值重估

　　還是以兆訊為例，兆訊傳媒估值提升，也將對聯美控股形成“反哺”。因為聯美控股在分拆后，依舊保持對兆訊傳媒的控股地位，所以兆訊傳媒的利潤增長或者估值釋放，都將提升聯美控股整體的盈利水平和估值水平。

　　另外，分拆之后雙方都可以聚焦自身的戰略發展，突出主營業務，實現專業化經營。所以綜合來看，聯美控股分拆上市此舉，是實現控股母公司和子公司雙贏的發展最優選擇，也有望助力聯美控股自身實現估值大幅上漲甚至翻倍。

　　開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅認為，創業板注冊制將有助于市場優勝劣汰，殼價值會進一步削弱，龍頭公司會脫穎而出。另外，創業板服務“兩高六新”企業的能力進一步增強，科技龍頭受益于融資能力的提升將強者恒強。第三，旗下有分拆上市的企業隨著上市渠道的進一步暢通，企業價值有望進一步重估。

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