更大力度政策對沖疫情影響 話音剛落，三箭齊發

　　陳益刊 杜川 祝嫣然

　　中央政治局會議上周五剛強調“要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，本周伊始，相關部門就打出了一套組合拳。

　　20日，財政部官員表示，近期擬再提前下達1萬億元地方政府專項債券額度，加上前期提前下達的1.29萬億元，今年提前下達的專項債規模已超去年全年；LPR（貸款市場報價利率）1年期下調20bp（基點），這也是LPR改革后最大幅度“降息”。

　　此外，同日，就拉動投資的重要方面——新基建，國家發改委還首次明確主要包括三方面內容，拓展了其內涵外延，并稱將研究出臺推動新型基礎設施發展指導意見。

　　今年專項債將超3.8萬億元

　　疫情沖擊下，財政發揮穩經濟關鍵作用有三大狠招，除了提高赤字率和發行抗疫特別國債之外，就是增加地方政府專項債券，而這一規模將創歷史新高。

　　在20日的財政部新聞發布會上，財政部預算司一級巡視員王克冰表示，在前期提前下達專項債券1.29萬億元基礎上，近期擬再提前下達1萬億元地方政府專項債券額度。

　　這意味著，今年提前下達的專項債規模將高達2.29萬億元，超過了去年全年的約2.15萬億元。

　　對外經濟貿易大學教授毛捷對第一財經分析稱，只能在當年新增地方政府債務限額的60%以內，提前下達下一年度新增限額。根據目前已經提前下達2.29萬億元專項債估算，今年全年專項債規模至少將超過約38167億元，不少機構預計可能達到4萬億元。

　　“今年專項債規模有可能達到4萬億元左右。一季度受疫情沖擊，財政經濟狀況十分嚴峻，財政收入大幅下滑14.3%，地方財政收支壓力十分大。通過發行專項債來補充地方重大項目投資所需資金，可以發揮穩投資穩經濟作用。”中財-鵬元地方財政投融資研究所執行所長溫來成告訴第一財經。

　　除了專項債規模可能達到史無前例的4萬億元，今年專項債政策設計上的諸多變化，也是為了進一步發揮債券資金穩投資補短板效果。

　　變化之一是專項債去年年中被允許用作重大項目資本金，而今年將可用作資本金的比例從去年的20%提至25%，這意味著資金撬動效果更加明顯。

　　“專項債資本金比例提高，意味著政府鼓勵專項債加杠桿帶動社會投資。當然目前各地還在探索嘗試，等到經驗成熟規則明確，將會有更多專項債用作資本金。”毛捷說。

　　根據中誠信國際的統計，今年一季度共有676.3億元專項債作為資本金，主要投向全國130個項目。

　　專項債保持高速發行。對于第三批1萬億元專項債，王克冰要求力爭5月底發行完畢，確保早發行、早使用、早見效，盡快形成對經濟的拉動作用。

　　之前下達的兩批次1.29萬億元專項債已經發行了九成（截至4月15日已發行11607億元），這意味著未來一個半月時間里，將有1萬多億元專項債需要完成發行。

　　第三批及以后批次專項債投向將有所優化，體現疫情防控需要和投資領域需求變化。溫來成認為，今年專項債規模大幅增加，并投向新老基建等重大項目，可以更好地發揮投資對經濟的拉動作用，有利于穩增長補短板。

　　LPR迎最大幅度“降息”

　　政治局會議直接提出降準、降息，本月LPR下調幅度則應聲創下改革以來的最大幅度。

　　20日，全國銀行間同業拆借中心公布的數據顯示，1年期LPR為3.85%，較上月下調20bp（基點）；5年期以上LPR為4.65%，較上月下調10bp。

　　在此前央行相繼下調7天期逆回購利率和中期借貸便利（MLF）利率20bp后，本月LPR報價隨之下行順理成章。

　　業內人士分析認為，自去年8月LPR改革實施以來，“調整逆回購利率-MLF-LPR”已成央行引導貸款利率下行的標準路徑，這表明從政策利率向貸款市場利率傳導機制的暢通。

　　本次1年期LPR下調幅度也比2月份的上次下調加大了10bp，今年來已共下調30bp。“加碼后的貨幣政策力度已全部向貸款市場傳導。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

　　民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬認為，LPR大幅下調有利于進一步降低實體經濟融資成本。王青也表示，“3月人民幣信貸余額增速上行勢頭在未來一段時間內還會延續。”

　　同時，央行“降息”釋放流動性，也是給地方發債創造一個好的市場環境，實現財政與貨幣政策協同發力。

　　業內預計，降息周期有望延續。

　　王青分析，接下來一段時間，我國出口可能繼續面臨下滑風險，更大的貨幣寬松力度將對國內消費、投資起到有效刺激作用，對沖海外疫情可能帶來的潛在影響。為此，下一步包括MLF利率在內的政策利率體系還將趨勢性下移。這也意味著短期內LPR報價還有下行空間，不排除二季度內再度下行的可能。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊預計，LPR年內調降可能達50bp或更多。

　　新基建范圍拓展

　　隨著逆周期政策不斷加碼，“新基建”今年在高層會議中被頻繁提及，被認為是應對疫情和經濟下行、推動改革創新的有效辦法。

　　20日，在國家發改委例行新聞發布會上，發改委創新和高技術發展司司長伍浩表示，新型基礎設施主要包括3個方面內容：信息基礎設施、融合基礎設施、創新基礎設施。

　　信息基礎設施主要是指基于新一代信息技術演化生成的基礎設施，比如，以5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，以人工智能、云計算、區塊鏈等為代表的新技術基礎設施，以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施等。

　　融合基礎設施主要是指深度應用互聯網、大數據、人工智能等技術，支撐傳統基礎設施轉型升級，進而形成的融合基礎設施，比如，智能交通基礎設施、智慧能源(600869,股吧)基礎設施等。

　　創新基礎設施主要是指支撐科學研究、技術開發、產品研制的具有公益屬性的基礎設施，比如，重大科技基礎設施、科教基礎設施、產業技術創新基礎設施等。

　　萬博新經濟研究院副院長劉哲對第一財經表示，這打破了以某幾個產業劃分的新基建概念，更多是從技術創新、信息融合等產業轉型的角度定義新基建，拓寬了新基建的內涵外延。既避免了對某幾個行業過度規劃可能導致的短期供給過剩，又符合中國經濟高質量發展的中長期要求。

　　此前，新基建一般被認為主要包括5G基站建設、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網七大領域。

　　“最大的亮點在于加入了創新基礎設施建設。基礎性研究設施投入大、見效慢，一般企業很難自行建設，從國家層面建設，對于提升我國科技創新能力，具有重要戰略意義。”劉哲說。

　　伍浩還稱，下一步，國家發展改革委將聯合相關部門研究出臺推動新型基礎設施發展的有關指導意見，以提高新型基礎設施的長期供給質量和效率為重點，修訂完善有利于新興行業持續健康發展的準入規則。