TCL科技：銷售人員高達6.48億年薪力撐華星光電9.64億凈利潤

　　作者：華南云

    4月8日，TCL科技進入深股通前十大成交活躍股，成交額位列第8，港資成交4.05億，凈賣出1.68億，凈賣出額占其當日總成交量的6.49%。TCL科技最近一個月股價下跌27.63%。股價波動除整體市場波動影響外，TCL科技3月31日交出重組后的首份答卷，也差強人意，或成為股價波動的因素之一。

　　2019年，TCL科技實現(xiàn)凈利潤36.58億元，其中投資收益34.43億元，占比凈利潤比例高達94.12%；其他收益19億元，其中研發(fā)補助18.12億元。也就是說，TCL科技凈利潤構成中，僅投資收益與其他收益兩項合計即高達53.43億元。和訊網(wǎng)分析得知，2019年華星光電銷售人員平均年薪更是高達129.34萬元，是其競爭對手—京東方銷售人員平均年薪的4.13倍（2016年—2018年）。

　　2019年，TCL科技在建工程依然高達335.78億元，建成之后面臨的資產折舊費用，依然是擺在重組后定位半導體及材料為核心的TCL科技面前的一道難題。

　　2009年籌劃布局液晶面板以來，TCL科技及其前身TCL集團累計再融資169.03億元。其用于質押及抵押貸款的資產合計479.27億元，其中固定資產用于抵押總額最高達365.72億元；短期借款合計120.70億元，其中信用借款112.92億元，交易性金融資產質押借款7.55億元，應付利息2320萬元。

　　李東生及其一致行動人所持TCL科技股票被質押數(shù)量9.51億股，占其所持股權數(shù)量比例77.80%。

　　無法停止的在建工程投資與持續(xù)融資、借款及股權質押，TCL科技能否在液晶面板市場走出一條非同尋常的路？

　　和訊網(wǎng)將對其凈利潤構成進行分析，探究重組后的TCL科技及其核心子公司華星光電的核心競爭力究竟如何。

　　和訊網(wǎng)此前報道如下：

　　TCL科技：何以造就華星光電10年倒V型成長路

　　華星光電銷售人員人均年薪129.34萬元，為京東方4.13倍

　　提起TCL科技，很多人首先想到的應該是董事長李東生，這位多年前倡導鷹的重生的傳奇人物，在引領TCL戰(zhàn)略布局及資本謀劃等方面，確實將鷹的文化演繹到“極致”，各產業(yè)高管變動幾乎是家常便飯。2019年，完成重大資產重組并更名為TCL科技的TCL集團，卻交出一份漸進式倒退答卷。

　　2019年上半年，TCL科技扣非凈利潤為25,047萬元，2019年前三季度扣非凈利潤50,340萬元，2019年全年，扣非凈利潤降至235,12萬元。

　　這意味著，TCL科技四季度扣非凈利潤虧損26,828萬元。

　　和訊網(wǎng)梳理TCL科技年報發(fā)現(xiàn)，其2019年銷售費用28.58億元，占比營業(yè)收入3.86%，扣除翰林匯2.74億元銷售費用（收入208.36億元），華星光電2019年銷售費用高達25.84億元。

　　根據(jù)年報，TCL科技2019年銷售費用構成如下：

　　根據(jù)翰林匯的年報，其2019年銷售人員1,014人，其銷售費用構成如下：

　　2019年TCL科技銷售人員數(shù)量1,430人，翰林匯銷售人員數(shù)量為1,014人，那么，華星光電銷售人員數(shù)量為416人。

　　從以上表格可以看出，同樣是TCL科技的控股公司，翰林匯與華星光電的銷售人員薪資可謂冰火兩重天。

　　翰林匯2019年銷售人員年均薪資10.81萬元/人，同比增長3.54%（2018年為10.44萬元/人，職工薪酬8,970萬元，銷售人員859人）。

　　華星光電2019年銷售人員平均年薪129.34萬元，是同期翰林匯銷售人員平均薪資12.39倍。

　　行業(yè)差別一定程度上也是導致銷售人員薪酬差異的核心，因而同行業(yè)之間的對比更具參考性。

　　與華星光電競爭對手京東方對比一下，或許更能說明華星光電銷售人員薪酬的“市場競爭力”。

　　由于京東方2019年年報尚未發(fā)布，和訊網(wǎng)選取其2016年—2018年銷售人員數(shù)量及薪酬整理如下（數(shù)據(jù)來源—京東方歷年年報）：

　　2016年—2018年，京東方銷售人員平均薪酬呈明顯下降態(tài)勢，期間平均年薪為31.32萬元。

　　華星光電2019年銷售人員人均年薪129.34萬元，是京東方銷售人員近3年（2016年—2018年）平均年薪的4.13倍。

　　銷售人員薪資的高企，是否也是華星光電增收難增利的根本原因之一？

　　銷售費用率與財務費用率業(yè)內最低緣何而來？

　　TCL科技2019年年報曾明確表示，通過高效的產線投資策略、產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢和優(yōu)秀的管理水平，TCL華星（華星光電）在產業(yè)周期低谷始終保持行業(yè)領先的運營效率和效益。自投產以來，TCL 華星發(fā)揮雙子星工廠聚合效應，通過高效產線布局提升產能擴張效率；發(fā)揮產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢與極致效率成本措施實現(xiàn)銷售費用率和財務費用率業(yè)內最低，突破行業(yè)周期低谷，蓄勢下一輪行業(yè)成長。

　　由于華星光電缺乏以往年度數(shù)據(jù)對比，因而和訊網(wǎng)將京東方2016年—2018年三年銷售費用及財務費用做了整理，詳細如下表所示。

　　京東方2016年—2018年，銷售費用率有遞增趨勢，三年平均為2.87%，財務費用率呈V型，三年平均值為2.90%。

　　2019年，華星光電銷售費用與財務費用及其占比營業(yè)收入情況如下：

　　由上表對比可知，京東方2016年—2018年銷售費用率及財務費用率為2.87%、2.90%，而華星光電2019年銷售費用率與財務費用率則分別為8.48%、3.48%。

　　TCL科技銷售費用率與財務費用率，均高于京東方2016年—2018年對應財務指標，銷售費用率更是高出京東方5.61%。

　　這似乎與TCL科技年報所稱“華星光電實現(xiàn)銷售費用率和財務費用率業(yè)內最低”相左。

　　當然，費用高企，也是TCL科技2019年增收難增利的重要原因，存貨與應收賬款周轉率也呈明顯下降態(tài)勢。

　　重組后以液晶面板為核心主導的TCL科技，究竟能否一如既往將領航人李東生的長袖歌舞的資本籌劃完美的演繹呢？

　　后續(xù)，和訊網(wǎng)將分析TCL科技的費用構成、在建工程與存貨及應收賬款周轉情況，多角度分析重組后TCL科技的核心競爭力。