銷售環(huán)節(jié)疑點頗多，科前生物提交IPO注冊140天無果|科創(chuàng)板研究

科前生物被質(zhì)疑通過財務調(diào)節(jié)來讓公司的業(yè)績變得“好看”

出品|每日財報

作者|郜融蓮

武漢科前生物股份(600201,股吧)有限公司（以下簡稱科前生物）擬科創(chuàng)板IPO，從開始被受理到現(xiàn)在已接近一年了，但還未成功上市。

據(jù)統(tǒng)計，自2020年開年以來，共有19家企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市，這些企業(yè)從被受理到上市生效最短的為5個月，最長為9個月。科前生物為何如此久呢？

科前生物是上交所在2019年3月23日公布的首批獲得受理的科創(chuàng)板企業(yè)之一。《每日財報》注意到，科前生物雖然2019年10月21日已“過會”，10月28日便提交注冊，但直至現(xiàn)在仍無結(jié)果，這實在是令人疑惑。《每日財報》就這一問題發(fā)函詢問科前生物，公司并未給出回復。

據(jù)公開資料顯示，科前生物是一家專注于獸用生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及動物防疫技術服務的生物醫(yī)藥企業(yè)，主要產(chǎn)品是豬用疫苗和禽用疫苗，豬用疫苗在2018年貢獻了96.51%的營業(yè)收入，公司存在著依賴單一產(chǎn)品的風險。除此之外，公司還存在著銷售環(huán)節(jié)疑點較多的問題。

過分依賴豬用疫苗

據(jù)招股書稱，2017年，科前生物在國內(nèi)非國家強制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名第一。

經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，公司主要產(chǎn)品高度集中在豬用行業(yè)。

據(jù)招股書顯示，2016年-2018年（以下簡稱報告期），科前生物豬用疫苗為公司帶來的收入分別為3.44億元、6.02億元和7.03億元，營收占比分別為94.52%、96.44%和96.51%。可以說，豬用疫苗撐起了公司的業(yè)績。

獸用生物制品行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)是畜牧業(yè)，所以科前生物產(chǎn)品的市場規(guī)模直接受到畜牧業(yè)的規(guī)模影響。由于公司產(chǎn)品主要是豬用疫苗，所以生豬畜牧業(yè)的發(fā)展規(guī)模直接影響到公司的發(fā)展前景。

科前生物在招股書中表示，我國畜牧業(yè)產(chǎn)值持續(xù)增長，居民食品消費中肉類的比重持續(xù)提升，年出欄和存欄畜禽規(guī)模巨大，保證了獸用生物制品行業(yè)的持續(xù)增長。

然而，據(jù)公開資料顯示，我國現(xiàn)在養(yǎng)豬行業(yè)規(guī)模雖然非常巨大，但屬于存量市場，2012年生豬存欄量到達4.76億頭之后，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢，2018年已下降到4.09億頭。生豬存欄量的下滑，將直接影響到科前生物豬用疫苗的市場規(guī)模。

據(jù)公開資料顯示，2019年我國進口的獸用生物制品銷售額為 16.71 億元， 其中，進口豬用疫苗的銷售占比為 68.89%。

由此可以看出，國內(nèi)的豬用疫苗領域受到國外進口產(chǎn)品的強烈沖擊。科前生物如何在激烈的競爭中，保持自身產(chǎn)品質(zhì)量，并盡力提高市場份額，是未來面臨的一大難題。

銷售環(huán)節(jié)疑點頗多

此前，曾有媒體質(zhì)疑科前生物通過財務調(diào)節(jié)來讓公司的業(yè)績變得“好看”。《每日財報》注意到，公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)的確存在可疑之處。

據(jù)招股書顯示，科前生物主要采取“直銷+買斷式經(jīng)銷”相結(jié)合的銷售模式。2018年，公司經(jīng)銷模式下前五大客戶分別為鄭州市惠濟區(qū)鑫苑獸藥經(jīng)營部（以下簡稱鄭州鑫苑）、保定市北市區(qū)昕牧獸用疫苗銷售部、成都綠科商貿(mào)有限責任公司、高州市栢源獸藥經(jīng)營部和鄭州市惠濟區(qū)大成動物藥業(yè)貿(mào)易部（以下簡稱鄭州大成）。

其中，鄭州鑫苑和鄭州大成均為個體戶。

招股書顯示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷模式下的客戶中，鄭州鑫苑一直名列前茅，從2016年至2019年上半年，鄭州鑫苑一直為公司經(jīng)銷模式下第一大客戶，銷售額分別為1790萬元、3657萬元及4259萬元和1077萬元，從2016年至2018年三年銷售額增長了約1.38倍。

然而，根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，鄭州鑫苑在2014年對外銷售總額僅為4.5萬元，2016年對外銷售額也僅有61萬元。僅有如此少的銷售額，鄭州鑫苑如何撐起公司千萬元的銷售訂單？

再來看看鄭州大成，據(jù)招股書顯示，鄭州大成是科前生物2017年的第四大經(jīng)銷商、2018年第五大經(jīng)銷商。2017年和2018年，科前生物向大成貿(mào)易部銷售金額分別為1058萬元和959.85萬元，占科前生物主營業(yè)務收入的比重分別為1.69%、1.31%。

而根據(jù)天眼查顯示，鄭州大成成立于2015年3月24日，注冊資本僅為10元，經(jīng)營者為朱秀蘭。2017年，鄭州大成資產(chǎn)總額為8.5萬元，銷售總額為15萬元。

一家注冊資本僅為10元，資產(chǎn)總額8.5萬元的個體戶，是如何在2017年為科前生物帶來1058萬元的銷售收入的？

除此之外，科前生物還有一位名為昌圖縣老城鎮(zhèn)新東北獸藥商店（以下簡稱新東北獸藥）的客戶。

2019年上半年，新東北獸藥是科前生物經(jīng)銷模式下的第三大客戶，銷售金額為421.28萬元，占當期營業(yè)收入的1.48%。值得注意的是，此前新東北獸藥并未在科前生物前五大客戶排名中出現(xiàn)過。

據(jù)天眼查信息顯示，新東北獸藥注冊資本為1萬元，注冊地址為遼寧省昌圖縣老城鎮(zhèn)北街43組，公司類型也是個體工商戶。

據(jù)公開媒體報道，2018年遼寧省曾發(fā)生多起非洲豬瘟，但公司客戶新東北獸藥采購量并未受豬瘟影響，不降反升。這家注冊資本僅為1萬元的公司，解決了科前生物400多萬元的銷售，讓市場找不到邏輯何在。

截至目前為止，科創(chuàng)板仍未通過科前生物的注冊信息，而同為醫(yī)藥制造行業(yè)的南新制藥，從提交注冊到注冊生效僅用了13天。科前生物為何遲遲沒能上市，未來有何新的變化，《每日財報》將持續(xù)關注。

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