黃金保值靠譜嗎？

　　在談論黃金之前，首先讓我們來真正弄清楚投資和投機的區別。投資和投機這兩個詞，沒有褒義或貶義的分別，在不同金融詞典上有著不完全一致的說法，金融學家、經濟學家、投資人也都有著各自不盡相同的詮釋，以致于經常混用這兩個詞兒。而普通大眾則更無法準確的把投資和投機區分開來。在我所聽過的多個定義中，這個解釋最為簡明準確。

　　投資——基于價值的變動

　　投機——基于價格的變動

　　投資的收益，是來自于投資物所產生的新財富；而投機的收益，是來自于另一個投機者的虧損。即，投資的收益來自于做大的財富蛋糕；而投機的收益只是來自于價格的波動。也就是說，凡是靠價差獲利的，都不是投資行為。

　　在很多人的印象中，黃金似乎是公認的投資品種，那就是因為沒有分清投資行為和投機行為，以致把投資品和投機品也混淆了。

　　因此，從投資的角度來看，黃金不具有投資價值，但是，由于金價往往受到政治、經濟、戰爭等消息面的影響而上下起伏很大，使得黃金可以利用價差獲利，即擁有了投機價值。

　　所以，我們討論黃金“保不保值”實際要看“投機”時的買入價。再值錢的商品也要看你在哪個價位買入。在合理價位之下買入才會物超所值，起到保值增值的作用。一旦超越了合理價位買入，你便進入了一場擊鼓傳花的游戲，即投機炒作的零和游戲中。只要沒人接你的棒，你就成了最后的那個“傻瓜”，你所投入的錢便落入了他人的腰包。

　　而投機客正是趁著價格的暴漲暴跌獲利。芝加哥期貨交易委員會的調查就證實，在黃金與原油大漲大跌的年份中，70%- 80%以上是投機行為造成的。

　　大家是不是常聽人念叨：某人幾年前買入黃金，現在財富翻了幾倍；某人幾年前在北京買了幾套房子，現在已是千萬富翁了。沒錯，這些恐怕都是事實，因為發財的故事往往被人津津樂道，而虧錢的窩囊事兒可沒人愿意提。

　　政治危機和戰爭亂世是不是一定可以買黃金呢？1990年9月5日：伊拉克入侵科威特，金價從370美元反彈至417美元，又往下打回383美元。

　　當戰爭或沖突爆發之前。這個時候黃金價格受到投資者“情緒”的推動，往往會呈現比較大概率的上漲趨勢，因為戰爭即將發生，對人們的恐慌情緒產生了比較深遠的影響。

　　當戰爭正在進行中。這一環節的黃金價格主要是受人們對戰爭發展的前景預測影響，如果人們對當前戰爭的規模和水平及發展的趨勢持樂觀態度，那么就會抑制黃金上漲，反之如果人們對戰爭發展持悲觀態度，那么將會進一步提升國際金價。

　　當戰爭結束或者進入尾聲。這一時期可以證明當前的地區沖突已經逐漸平靜，所以在這個階段，國際市場中的黃金價格會呈現明顯的下跌概率。

　　在這三個階段的過程中，也不乏由消息面引發的暴漲暴跌的階段性插曲。

　　經濟或金融危機是不是一定可以買黃金呢？

　　金融危機以來，全球各國在—輪又一輪救市政策中放出了天量的資金。通過華爾街所用的金融化手段（即證券化或期貨），尤其在全球對沖基金的推波助瀾下，借助于一個又一個傳奇故事，把黃金、白銀、石油以及全球各種大宗商品的價格推向一個又一個新高。使資產價格脫離了合理價位而出現泡沬。很顯然，天量資金通過杠桿，令金、銀等貴金屬產生了天量泡沫。

　　黃金價格從2008年第四季度末的790美元/盤司左右上漲到1年的1950美元/盤司，翻了一倍多。2000年1月到2011年1月間，黃金的價格膨脹了405%。

　　然而，只要市場發生哪怕細微的變化，如交易所的去杠桿化，市場會立刻作出反應，認為資源類商品泡沫過大，像索羅斯那樣敏感的金融大鱷就會做空。只要一點火星，便會導致資源類商品泡沫的破滅。以史為鑒，是泡沫就終歸要破滅。通常情況下，泡沫從哪兒被吹起，最終就該回落到哪兒，這是無法改變的事實。2013年4月30多年來最大的黃金跌幅瞬間抹去了全球貴金屬儲備1萬億美元的價值。沒能及時逃過這一劫的投資者真是欲哭無淚。

　　巴菲特有句名言：在別人貪婪時，你要恐懼。意思很簡單，—旦經過理性的分析，了解到哪些熱點出現了泡沫，就千萬別去湊熱鬧。大家都怕現金會貶值，但如果一不留神在高位買入“泡沫商品”，那就不是貶值的問題了。這會兒，相信被“套牢了”的投資者應該明白了，他解套的那天，其實就是下一個“傻瓜”接棒的那一天。

　　其實，名畫、古玩能不能保值的問題和鉆石、黃金一樣。2019年，杰夫·昆斯創作于1986年的一只《兔子》拍出了9100萬美元的高價。

　　意大利藝術家莫瑞吉奧·卡特蘭（Maurizio Cattelan）在邁阿密當地雜貨店購入香蕉，接著用防水膠帶把香蕉貼到墻上，完成名叫"丑角"（Comedian）的藝術品，竟然也能拍出12萬美金。

　　這些東西的“價值”在于下一個買家愿意出多少錢來接手。如果有閑錢買來玩一下倒也無妨，但它們本身無法帶來收益，所有的收益都取決于下一個買家。指望保值增值，那就和我們小時候玩過的擊鼓傳花一樣，得祈禱下一個傻瓜出現了。

　　博傻理論（greater fool theory）是指在資本市場中（如股票、證券、期貨市場），由于人為炒作和投機，人們完全不管某個東西的真實價值而愿意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的笨蛋花更高的價格買走。

　　博傻理論告訴我們一個最重要的道理：在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個傻子。

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