降準釋放8000億助力小微融資 多管齊下打通貨幣政策傳導“最后一公里”

隨著各家銀行正加大力度推進存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR利率，此次降準所帶來的LPR利率下降預期，將有助于小微、民企實際融資成本跟進下降。

為進一步降低社會融資實際成本與支持實體經濟發展，央行再出重磅政策。

1月1日，央行決定在1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

央行方面表示，此次降準將釋放長期資金逾8000億元，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行將獲得長期資金1200多億元，有利于增強中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。與此同時，此次降準還降低銀行資金成本約150億元/年，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

“不少小微企業與民企已感受到央行此次全面降準的紅利。”一位城商行對公業務部門負責人向記者表示，由于他所在的銀行預計此次降準將令本月LPR下降5個基點，因此銀行對部分優質小微企業的貸款利率定價較2019年12月下降了5-10個基點。

在他看來，此次降準能否更大幅度降低小微、民營企業融資成本，還得看銀行內部考核機制能否進一步“寬松”。

值得注意的是，在通過降準持續降低小微、民企融資成本同時，央行等相關部門也在推進應收賬款票據化、加快推進存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR利率等措施，進一步疏通貨幣政策傳導機制以持續降低小微、民企融資成本。

在多位銀行人士看來，目前貨幣政策逆周期調控力度相當明顯，若要促進貨幣政策傳導機制持續“暢通”，則需要財政政策予以更大力度的配合，包括加大減稅降費與產業政策扶持力度減輕小微、民營企業經營壓力，從而引導社會資金更積極地投向實體經濟。

“貨幣政策傳導機制能否暢通，還關系到金融市場的穩定。”一位券商宏觀分析師向記者分析說，若央行此次降準釋放的逾8000億資金無法真正流向實體經濟，則可能會助長金融市場資產泡沫升溫。

中小銀行的“痛點”

隨著各家銀行正加大力度推進存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR利率，此次降準所帶來的LPR利率下降預期，將有助于小微、民企實際融資成本跟進下降。

華泰證券宏觀分析師李超認為，在MLF利率不變的情況下，此次降準將降低銀行資金成本，并引導LPR利率在1月份可能下跌5個基點。

“今天我們與部分優質小微企業協商的新貸款利率，較2019年12月下降了5-10個基點。”上述城商行對公業務負責人向記者透露。之所以貸款利率降幅高于LPR本月降幅預期，主要原因是他所在的銀行內部認為LPR利率下降，將吸引大量優質小微、民營企業尋求大型銀行申請信貸，因此他們必須給予更大的貸款利率優惠力度“留住他們”。

他承認，這也給銀行獲取信貸利差收益構成更大的壓力——小微、民營企業貸款利率降幅高于LPR利率降幅，意味著銀行內部不得不犧牲一定額度的信貸利差收益。此外，由于年初銀行會投入大量信貸資金投向大型優質項目，若資金分流投向小微、民企項目，可能會導致整個信貸資產壞賬風險率有所上升。所幸的是，銀行高層力排眾議，決定再額外拿出百億信貸資金用于小微信貸，并且必須在一季度末之前悉數投放。

“現在這筆信貸資金能否如期投放完畢，最大的變數是各個分支機構對小微、民企的不良容忍度能否進一步趨寬。”他告訴記者。由于年底前部分小微、民企出現貸款逾期導致關注類貸款規模驟增，各地分支機構被要求將小微信貸不良率嚴控在3%以內，導致銀行風控部門對小微、民企的放貸門檻悄然收緊。

甚至個別分行內部出臺新規定，小微部門壞賬額排名居前的數位客戶經理將不再發放年終獎，若小微累計壞賬額超過一定額度，客戶經理的年終獎也將被暫緩發放，直到他追回相應比例的信貸壞賬資金。此舉也迫使不少小微部門客戶經理抱著“不冒險”的心思，只服務當地最優質的小微、民企。

在這位城商行對公業務負責人看來，這背后，是城商行在服務小微、民企方面依然存在某些競爭劣勢——由于城商行較高的存款獲取成本推高了貸款利率，當地不少優質小微、民企更傾向前往大型銀行尋求貸款，令城商行的小微企業信貸質量不算高，因此當經濟下行壓力增加或小微企業貸款逾期風險陡增時，銀行內部容易出現“逆向選擇”——先收緊信貸風控門檻緩解壞賬增加風險，令小微、民企信貸支持力度趨于下滑。

記者多方了解到，因此不少城商行農商行積極與地方政府設立的中小企業風險補償基金開展合作，通過壞賬風險共擔方式（銀行與政府基金各承擔50%信貸損失），加大對小微、民企的信貸支持力度。但在實際操作環節，多位城商行人士發現政府發起的中小企業風險補償基金鑒于降低壞賬損失風險的考量，同樣更愿與大型銀行開展合作，且服務對象更多聚焦具有高新技術競爭力且形成穩健業務收入的小微、民營企業，令其服務涵蓋面同樣受到不小的限制。

打通貨幣政策傳導“最后一公里”

面對銀行信貸資金流向小微、民企過程所遇到的阻力，央行等相關部門也在多管齊下梳理貨幣政策傳導機制。

比如在央行支持下，上海票據交易所正在長三角地區推廣應收賬款票據化，通過激發產業鏈核心企業簽發票據的積極性，提高產業鏈資金周轉效率，提升產業鏈企業票據支付的便捷性，進而緩解整個產業鏈長尾端小微企業融資難融資貴問題同時，進一步疏通貨幣政策傳導機制——引導金融市場大量資金通過投資票據的形式向小微企業提供供應鏈融資。

一位參與應收賬款票據化業務的股份制銀行票據部門交易主管表示，當前應收賬款票據化令不少行業小微企業融資效率得到提升。具體而言，不少產業鏈長尾端小微、民企從下游企業獲得的貨款資金周期，從原先的1個月拉長至3個月，甚至半年以上，導致它們資金壓力大幅增加，而銀行又擔心下游企業付款違約，不大敢給予它們相應的經營性貸款，反而給貨幣政策傳導機制制造了人為的“阻力”，但隨著應收賬款票據化，這些長尾端小微企業一方面能以更低的票據貼現成本獲得融資，緩解融資貴問題，另一方面資金周轉率獲得提升，大幅改善經營壓力。

“目前應收賬款票據化要進一步普及，最大的痛點，在于近期大型企業或上市公司遭遇債券違約風波，令銀行風控部門擔心產業鏈核心企業資金風險，不大敢對他們開出的應收賬款票據給予貼現，導致下游小微、民企融資難度再度增加。”上述股份制銀行票據部門交易主管解釋。

記者多方了解到，當前多家銀行一方面與當地政府部門合作，建立供應鏈綜合服務平臺，推進基于供應鏈的票據、訂單等動產質押融資業務，從而規避大型企業債券違約風險，提升銀行票據貼現積極性，另一方面與券商投行部門開展合作，支持大型民營企業發行債券或登陸科創板進行融資，解決核心企業資金風險。

“不過，這需要相關部門加快推進應收賬款抵押質押登記流程的簡便化、標準化與規范化，構建統一的動產和權利擔保登記公示系統，從而打破銀行之間信息不對稱問題，才能提升更多銀行給予信貸支持的積極性，進一步打通貨幣政策傳導機制的最后一公里。”這位股份制銀行票據部門交易主管說。