獨家︱東旭18億債券違約追蹤：曾尋求30億、利率9.35%銀行票據(jù)貼現(xiàn)“自救”

　　記者|元勞謙

　　來源|21世紀(jì)經(jīng)濟報道

　　財務(wù)報表上有183億貨幣資金，債券卻突然違約。

　　11月20日，“網(wǎng)紅債券”東旭光電(000413,股吧)受到深交所問詢，被國際評級公司再次下調(diào)評級。

　　東旭光電生產(chǎn)玻璃基材和設(shè)備，東旭集團持有其22%股權(quán)。該公司債券違約一波三折，先是市場傳聞、深夜通知投資人、上清所子夜公告證實。隨后公司股票和債券停牌，公告國資接盤。

　　由于財報上擁有183億現(xiàn)金，但部分歸集到母公司東旭集團，部分是受限資金，與此前爆雷的康得新、康美藥業(yè)非常相似，即“存貸雙高”現(xiàn)象。

　　深交所向東旭光電下發(fā)關(guān)注函，要求披露貨幣資金受限或潛在受限的情況，以及與東旭集團財務(wù)公司資金的資金往來。

　　雖然是網(wǎng)紅債券，但東旭集團財務(wù)狀況緊張已有先兆。11月19日，數(shù)位機構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者確認(rèn)，東旭集團至少從去年開始就先后找銀行尋求貼現(xiàn)。最近的一筆總規(guī)模30億元，貼現(xiàn)利率高達(dá)9.35%，出票人為東旭集團，承兌人是東旭集團財務(wù)有限公司。每家銀行額度不一，甚至有國有大行參與貼現(xiàn)。

　　值得注意的是，該筆尋求銀行貼現(xiàn)的票據(jù)規(guī)模，與此次違約的債券規(guī)模大致相當(dāng)。

　　已三次下調(diào)主體信用評級和債項評級后，11月19日，標(biāo)普全球評級宣布，將東旭集團的長期主體信用評級從“B-”下調(diào)至“CCC-”，該公司擔(dān)保的未到期優(yōu)先無抵押債券的長期債項評級從“CCC+”下調(diào)至“CC”，所有評級列入負(fù)面信用觀察名單。

　　標(biāo)普全球評級稱，東旭集團主要運營子公司未能償付其境內(nèi)債券的本金和利息，表明該集團所面臨的流動性壓力上升。東旭集團的控股股東可能變更為地方政府，該事項具有很大不確定性，并有可能觸發(fā)該集團所擔(dān)保債券的控制權(quán)變更條款。

　　所有評級列入負(fù)面觀察

　　東旭集團主要經(jīng)營玻璃基板、機械裝備制造和光伏業(yè)務(wù)。東旭集團的子公司——東旭光電主要從事液晶玻璃基板制造與銷售、石墨烯產(chǎn)業(yè)化、新能源汽車額智慧城市建設(shè)等，1996年在深交所上市。東旭集團的控股股東是東旭光電投資有限公司，實際控制人是李兆廷，李持有東旭光電投資有限公司51.17%股權(quán)；第二大股東華融國際信托持有48.78%股權(quán)。

　　東旭光電此次違約的債券有兩個品種，一是2016年發(fā)行的“16東旭光電MTN001A”，發(fā)行規(guī)模22億元，期限3+2年，前三年票面利率4.48%；未回售部分票面利率上調(diào)為7.48%；二是“16東旭光電MTN001B”，發(fā)行規(guī)模8億元，票面利率5.09%，期限5年，沒有明確回售條款。主承銷商均為中信銀行(601998,股吧)。

　　其中，“16東旭光電MTN001A”回售截止日期11月5日，有18.7億元資金申請了回收。10月28日，東旭光電將未回售部分的利率上調(diào)為7.48%。

　　上述債券出現(xiàn)違約后，11月19日，標(biāo)普全球評級宣布，將東旭集團的長期主體信用評級從“B-”下調(diào)至“CCC-”，該公司擔(dān)保的未到期優(yōu)先無抵押債券的長期債項評級從“CCC+”下調(diào)至“CC”，所有評級列入負(fù)面信用觀察名單。

　　“東旭光電未能償付其債券，表明東旭集團向其提供關(guān)鍵支持的能力有限�！睒�(biāo)普全球評級稱。

　　截至6月末，東旭集團總債務(wù)約為800億元，其中逾350億元將在未來12個月到期，包括可回售債券。

　　除違約債券，還有兩只債券即將到期或可行使回售權(quán)。一是一筆17億元中期票據(jù)，將于2021年12月到期、2019年12月2日可行使回售權(quán)；二是將于12月26日到期的7億元私募債。

　　標(biāo)普評級稱，東旭集團的經(jīng)營業(yè)績不佳，加劇了再融資壓力。因宏觀經(jīng)濟環(huán)境不利，2019年前6個月該公司收入下滑7.8%。標(biāo)普此前預(yù)測2019全年其收入將增長8%-16%。過去兩年東旭集團在新能源和新能源客車領(lǐng)域的快速擴張，使其資產(chǎn)負(fù)債表膨脹、政策風(fēng)險敞口擴大、并顯著拉長其現(xiàn)金回款周期。

　　利率9.35%的30億票據(jù)貼現(xiàn)

　　從表面看上去，東旭光電是一家現(xiàn)金流充沛的上市公司。

　　截至9月末，東旭光電擁有183.16億元貨幣資金、120.56億元應(yīng)收票據(jù)和賬款、51.84億元存貨、61.49億元預(yù)付款項，流動資產(chǎn)共計444.89億元。該公司總資產(chǎn)724.40億元，總負(fù)債為381.60億元。

　　然而，就是這一家手握183億現(xiàn)金的公司，卻因為兩筆20億元的債券逾期。

　　11月20日，午間，東旭光電披露了深交所管理部于19日下發(fā)的問詢函，重點關(guān)注“存貸雙高”現(xiàn)象。

　　深交所問詢函要求東旭光電說明，一是，貨幣資金情況，包括但不限于具體金額、存放地點、存放類型、使用安排及其測算依據(jù)等；貨幣資金受限或潛在受限的情況，包括但不限于受限金額、受限原因、相對應(yīng)的信息披露情況等。特別是，截至2019年三季度，東旭光電賬面顯示存在大額貨幣資金余額，卻未能如期兌付本次中期票據(jù)回售付息的具體原因。

　　二是，東旭光電與集團財務(wù)公司的資金往來。關(guān)注函要求披露，截至2019年6月末，東旭光電在控股股東東旭集團的財務(wù)公司的存款余額為87.78億元，貸款余額為0元。問詢函要求，以列表形式說明東旭光電2019年以來與財務(wù)公司的資金往來情況，存貸款及相應(yīng)的資金受限情況。

　　“存貸雙高”是今年債券違約的新現(xiàn)象。東旭的債券在市場內(nèi)也曾是“網(wǎng)紅”債券。但其違約已有一些先兆。

　　2019年5月，深交所曾就“存貸雙高”現(xiàn)象向東旭光電下發(fā)關(guān)注函，要求披露該公司存在大規(guī)模負(fù)債、融資成本高企、較高貨幣資金余額的原因及合理性。

　　彼時，東旭光電的回應(yīng)是產(chǎn)業(yè)特性決定，其稱，光電顯示產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)、資金高度密集型的行業(yè)，行業(yè)壁壘高、資金需求大、投資期限長，公司除通過股權(quán)融資外，還需要通過有息負(fù)債取得持續(xù)研發(fā)、運營所必需的資金。閑置資金是具有指定用途的專項資金，去年末的65億元貨幣資金是“必要和合理的”。

　　實際上，東旭光電早已向金融機構(gòu)高成本融資以求緩解資金緊張。除了曾在債市尋求以“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”的方式發(fā)債，還以9.35%的利率向銀行尋求貼現(xiàn)。

　　11月20日，有銀行業(yè)內(nèi)人士對記者表示，東旭集團今年10月向數(shù)家銀行申請一年期銀行承兌匯票貼現(xiàn)，每家銀行申請額度不一，開票總額30億元，貼現(xiàn)利率高達(dá)9.35%，出票人為東旭集團，承兌人是東旭集團財務(wù)有限公司。

　　“我們行沒有做，但是有的大行貼現(xiàn)了�！庇衅睋�(jù)人士表示，東旭甚至承諾“（銀行）貼完之后由（東旭集團）財務(wù)公司承諾把票買回去。”

　　另一票據(jù)人士表示，去年就找過，也幫東旭對接過銀行，但最終“不敢做”。一位城商行票據(jù)人士直言，“9.35%太‘可怕’了，這么高的價格肯定不正常�！�

　　地方國資接盤？可能觸發(fā)控制權(quán)變更條款

　　截至2019年6月末，東旭光電在東旭集團的債務(wù)占比約30%，資產(chǎn)占比35%，收入占比40%。

　　11月18日上午，債券市場開始傳聞東旭光電科技股份有限公司（簡稱“東旭光電”，000413.SZ）債券可能“違約”。有的自媒體公眾號稱為“這可能是19年年終最大的那顆雷”。

　　11月18日晚，東旭光電在深交所公告，由于公司資金暫時出現(xiàn)短期流動性困難，造成上述兩只中票未能如期兌付。公司正在積極籌措資金，并積極與債權(quán)人協(xié)商，將盡快支付相關(guān)本金和利息。

　　11月18日，子夜時分，上海清算所正式公告，截至日終，沒有收到“16東旭光電MTN001A”、“16東旭光電MTN001B”付息兌付資金，暫無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作。

　　11月19日，上午9時許，Dealing Martrix曝光了東旭光電18日下午給出的初步償付方案：債務(wù)本金延期至半年后全額兌付；利息將于20日兌付；實控人提供無限連帶擔(dān)保；同時將一筆50多億的應(yīng)收賬款的回款賬戶作為這期中票的償債資金監(jiān)督賬戶。但記者尚無法證實其真實性。有債券投資人士指出，公開發(fā)行債券“展期”是較為罕見的做法，展期要投資人同意，這一做法“聞所未聞”。

　　同時，一則公告又讓投資人猶疑不定。11月18日，中國中車(601766,股吧)（1766.HK）公告，與財政部、國開金融、中國煙草總公司等20家股東共同發(fā)起設(shè)立的國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金，注冊資本1472億元。其中，東旭集團有限公司認(rèn)購該國家級基金的股份數(shù)額為5億股，認(rèn)股金金額為5億元，持股比例為0.34%，認(rèn)購方式為貨幣。

　　11月18日晚，東旭光電公告股票停牌，“15東旭債”債券申請停牌。股票停牌的原因是，出現(xiàn)國資接盤。

　　東旭光電公告，東旭光電的控股股東東旭集團通知該公司，東旭集團控股股東東旭光電投資有限公司擬向石家莊市國資委轉(zhuǎn)讓其持有的東旭集團51.46%的股權(quán)，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項尚需上級有權(quán)單位審批�？赡軙�導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，停牌預(yù)計不超過5個交易日。

　　標(biāo)普評級稱，該事項具有很大不確定性，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能觸發(fā)該集團所擔(dān)保債券的控制權(quán)變更條款。

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