太可怕了！閃崩暴跌90%，15分鐘蒸發(fā)60億！上市公司遭做空，被指財(cái)務(wù)造假和龐氏騙局！緊急反駁也無力回天

　　做空年年有，今年特別多。前陣子渾水剛做空港股安踏，現(xiàn)在又有機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)了港股一只能源股。

　　被做空有多可怕？可能你午睡醒來一看盤，之前股價(jià)還是9塊錢，十幾分鐘之后瞬間只剩下9毛錢，暴跌超90%。

　　這一切，發(fā)生在港股南方能源（01573）身上，到底發(fā)生了什么事情？我們一起來看看。

　　沽空機(jī)構(gòu)再出手

　　7月29日盤中，貴州省無煙煤生產(chǎn)商南方能源遭沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics發(fā)表報(bào)告狙擊，指公司自2016年上市申請(qǐng)時(shí)已篡改公司財(cái)務(wù)狀況，又認(rèn)為公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財(cái)務(wù)困難。

　　Emerson Analytics稱，南方能源在2013至2018年間，收入被夸大約五倍，在某些年份甚至根本沒有盈利可言，并預(yù)計(jì)“被退市”是其唯一合理的下場(chǎng)。

　　該報(bào)告還指，公司主席徐波是通過出售股份及押股集資等操作，維持其龐氏騙局。

　　南方能源在沽空?qǐng)?bào)告出現(xiàn)后第一時(shí)間申請(qǐng)了停牌。

　　7月29日當(dāng)天下午一點(diǎn)，南方能源緊急申請(qǐng)停牌，停牌前收跌2.21%，報(bào)9.73港元。

　　8月2日午間，公司發(fā)布澄清報(bào)告并于下午一點(diǎn)復(fù)牌，復(fù)牌即閃崩，從原本接近10港元，差點(diǎn)崩成“仙股”。

　　短短15分鐘內(nèi)跌幅超90%，盤中最低價(jià)到0.78港元，市值一度蒸發(fā)超60億。

　　另外，南方能源發(fā)布公告反駁沽空?qǐng)?bào)告，稱Emerson Analytics的報(bào)告蓄意誤導(dǎo)，混雜著不實(shí)且沒有根據(jù)的揣測(cè)，旨在操控股價(jià)并損害上市公司聲譽(yù)。

　　公告稱，公司董事確認(rèn)，彼等于該報(bào)告發(fā)布前并未被EA聯(lián)系或接受其采訪以核實(shí)該報(bào)告載列的任何數(shù)據(jù)或資料。該報(bào)告披露了其作者可能于公司股權(quán)及/或衍生工具中擁有好倉或淡倉，并因此在公司股份價(jià)格下跌時(shí)可實(shí)現(xiàn)巨額收益。

　　董事會(huì)強(qiáng)調(diào)，公司股東及有意投資者于閱覽該報(bào)告時(shí)應(yīng)該采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度并且將該指控視為其作者獲取可能的巨利的途徑。該報(bào)告混雜不實(shí)錯(cuò)誤，蓄意誤導(dǎo)以及沒有根據(jù)的揣測(cè)，公司認(rèn)為該報(bào)告旨在操控股份價(jià)格并損害公司聲譽(yù)。

　　不過從股價(jià)反應(yīng)上看，此次南方能源的澄清似乎并未說服資本市場(chǎng)。

　　值得注意的是，恒生指數(shù)公司將于2019年8月16日收市后公布恒生綜合指數(shù)年中檢討結(jié)果，相關(guān)變動(dòng)將于9月9日生效。安信國際列出20只潛在新晉港股通標(biāo)的，其中就包括南方能源(01573.HK)。里昂上周亦發(fā)表研究報(bào)告，亦看好南方能源(01573.HK)獲納入港股通標(biāo)的。但就目前在這個(gè)節(jié)骨眼上突然股價(jià)閃崩來說，南方能源進(jìn)入港股通的事情恐怕要黃了。

　　沽空?qǐng)?bào)告說了什么內(nèi)容？

　　南方能源被指上市階段已造假

　　南方能源2016年在香港上市，當(dāng)時(shí)集資凈額1.83億元人民幣，剛上市時(shí)名為“中國優(yōu)質(zhì)能源”，于今年2月改名。

　　南方能源的收入來源較為單一。數(shù)年來，南方能源僅無煙煤銷售額這一項(xiàng)收入。

　　而主營業(yè)務(wù)單一也就導(dǎo)致了一個(gè)問題：南方能源的業(yè)績和利潤也就隨著煤價(jià)的浮動(dòng)而上下?lián)u擺。根據(jù)其年報(bào)來看，去年的凈利潤同比減少10.33%。

　　截至2018年末，（由公司主席徐波家族所持）大股東Lavender Row Limited持有2.41億股，占比達(dá)到33.6%。

　　沽空機(jī)構(gòu)Emerson稱，由德勤擔(dān)任核數(shù)師的南方能源，在上市申請(qǐng)階段已開始造假。

　　報(bào)告指，南方能源的所有業(yè)務(wù)夠經(jīng)由其全資子公司貴州優(yōu)能(集團(tuán))礦業(yè)營運(yùn)，兩家公司的財(cái)務(wù)業(yè)績理應(yīng)接近一樣。不過，根據(jù)國家工商總局的數(shù)據(jù)顯示，貴州優(yōu)能(集團(tuán))礦業(yè)在2016年的收入僅占南方能源當(dāng)年表列收入的12%，2017年占比僅為21%。

　　沽空機(jī)構(gòu)甚至還懟了德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所，Emerson稱2017年的某個(gè)時(shí)候，南方能源公司試圖出售某個(gè)礦場(chǎng)。就在投資者趕到現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行盡職調(diào)查之前，附近的青松煤礦的大量煤炭被運(yùn)走并被塞進(jìn)了煤礦。當(dāng)投資者到來時(shí)，他們目睹了煤炭正在腳下被“開采”，大約20輛重型卡車排隊(duì)運(yùn)輸煤炭。這些投資者不知道，這些煤后來又被送回了青松煤礦。

　　南方能源的審計(jì)師德勤似乎對(duì)夸大的產(chǎn)出數(shù)據(jù)視而不見。德勤是否經(jīng)歷過與上述投資者類似的經(jīng)歷？或者他們從來沒有費(fèi)心去過現(xiàn)場(chǎng)？有一點(diǎn)很清楚：德勤對(duì)關(guān)鍵運(yùn)營數(shù)據(jù)的了解程度不如當(dāng)?shù)剞r(nóng)民。

　　實(shí)際產(chǎn)出與官方數(shù)據(jù)不符

　　此外，該機(jī)構(gòu)還曾實(shí)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)南方能源旗下三個(gè)煤礦去年的實(shí)際產(chǎn)出，估計(jì)只有列表公布的三分之一。其中表現(xiàn)最差的羅州煤礦從去年8月開始已關(guān)閉，其產(chǎn)量僅達(dá)表列數(shù)據(jù)的5%。而該煤礦在2016年仍處于建筑階段，未有任何生產(chǎn)活動(dòng)，但南方能源卻聲稱該煤礦在2016年表現(xiàn)是三個(gè)煤礦中最好的。

　　報(bào)告稱，照片中的道路是礦山唯一的車輛通道。連續(xù)幾天看到礦井非常安靜，沒有煤礦工人，并且完全沒有看到運(yùn)煤卡車。

　　該機(jī)構(gòu)又指，南方能源在其IPO招股書聲中聲稱，于2013至2015年期間，其六大客戶(1、六盤水蘋貴經(jīng)貿(mào)有限公司2、赫章縣同創(chuàng)礦業(yè)有限公司3、武漢銳爾特工貿(mào)有限公司4、貴州瑞金航貿(mào)易有限公司5、貴州金坤貿(mào)易有限公司6、六盤水市鐘山區(qū)杏豐洗煤廠)貢獻(xiàn)其收入接近75%。

　　不過，根據(jù)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，這六間公司中的四間公司，其總收入持續(xù)少于南方能源聲稱向其出售的數(shù)字。剩下兩家公司中，一家在2017至2018年處于“停產(chǎn)”狀態(tài)，另一家則從未購買過無煙煤。該機(jī)構(gòu)估計(jì)，南方能源向這些客戶的實(shí)際銷售僅為其聲稱的16%。

　　南方能源還被稱之龐氏騙局

　　Emerson稱，南方能源在2013-18年期間將其收入夸大約5倍，且其中一些年份根本無盈利可言。通過在上市以來一直保持較高的市盈率，該公司控股股東徐波通過出售及質(zhì)押其持有股份來貸款籌集資金，從而維持這一龐氏騙局。

　　報(bào)告稱，南方能源的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。在2017年1月17日至2018年1月22日期間，南方能源被香港證券交易所列為具有高度集中所有權(quán)的股票。

　　為了維持龐氏騙局或最終獲得資金運(yùn)營，控股股東將公司股票保持在膨脹的水平，然后處置其股票和/或?qū)⑵渥鳛橘J款抵押，以提高流動(dòng)性。

　　沽空機(jī)構(gòu)最后得出結(jié)論，南方能源和徐波均面臨財(cái)務(wù)困難，因?yàn)樨?cái)務(wù)造假已經(jīng)難以持續(xù)，其認(rèn)為除牌將是該股唯一可能的命運(yùn)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，南方能源控股主要股東Lavender Row Ltd.（由公司主席徐波家族所持）入稟香港高等法院，控告招銀國際財(cái)務(wù)及招銀國際證券，指招銀在7月8日及9日不當(dāng)?shù)爻鍪燮洳糠帜戏侥茉促|(zhì)押股及要求其加速還款，Lavender現(xiàn)向招銀索償。

　　入稟狀指，Lavender于2017年簽立貸款協(xié)議，向招銀借取2581萬美元（約2.01億港元），還款期3年。Lavender并把1.436億股南方能源（約20%南方能源股權(quán)）質(zhì)押予招銀。

　　本年3月初，招銀要求Lavender在3月22日前繳付第二期還款及預(yù)繳第三期還款的利息，否則會(huì)出售押股。

　　Lavender稱已于上述3月22日前繳付上述第二期還款及第三期利息，且增加抵押品，但招銀仍于本月8日及9日將押股中的16萬股（約0.0223%南方能源股權(quán)）出售，并要求Lavender加速還款。Lavender指招銀此舉有違雙方之前的貸款等協(xié)議。

　　據(jù)悉，在沽空?qǐng)?bào)告中也指出，最近，招銀國際金融在市場(chǎng)上以每股11港元的價(jià)格出售了16萬股南方能源股票。據(jù)交易披露，招銀國際金融之所以處置這些股份，是因?yàn)樾觳�無法償還債務(wù)。披露易顯示，招銀國際及招商銀行股份有限公司最新持股比例為19.98%。

　　沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics什么來頭？

　　這家機(jī)構(gòu)此前稱，“我們是一群經(jīng)驗(yàn)豐富的股票分析師，有著各國際投行背景，我們從第一天開始跟隨中國股市的發(fā)展”。

　　“我們決心盡可能多地暴露中國股市的欺詐行為，最普遍和嚴(yán)重的欺詐可能是由上市公司承擔(dān)，制造不存在的企業(yè)和竊取股東的錢”。

　　Emerson Analytics一家在2014年4月1日才冒將出來的沽空機(jī)構(gòu)資訊的全部。艾默生與渾水、匿名分析、格勞克斯以及香櫞類似，多把調(diào)查重心放置于在港上市民營背景市值相對(duì)較小的企業(yè)。

　　2019年3月1日，艾默生（Emerson）做空周黑鴨，指周黑鴨偽造銷售數(shù)據(jù)，虛增銷售收入，目標(biāo)價(jià)2.4港元。在周黑鴨的做空?qǐng)?bào)告中，從2018年7月到9月，艾默生的調(diào)查人員實(shí)地走訪了華中地區(qū)所有的周黑鴨零售店，據(jù)此質(zhì)疑公司在該地區(qū)的真實(shí)業(yè)務(wù)量。

　　公司股價(jià)次日（3月4日）上漲2.5%，3月5日停牌，3月6日復(fù)牌當(dāng)日下跌2.44%，收3.46港元。經(jīng)歷二季度的調(diào)整后，股價(jià)漲至4.33港元；

　　周黑鴨于3月6號(hào)發(fā)布澄清公告，否認(rèn)了Emerson對(duì)其偽造銷售數(shù)據(jù)的指控，稱其為無稽之談，缺乏依據(jù)。復(fù)牌后的周黑鴨股價(jià)并無巨幅波動(dòng)，反而有所上揚(yáng)，盡管Emerson 后來又發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，但似乎周黑鴨的股價(jià)并未受到做空?qǐng)?bào)告影響。最后不了了之。

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