貝因美：堅持品質不改初心 市占率提升期待未來潛力釋放

　　貝因美(002570)（002570.SZ）7月12日晚間公布的2019年半年度業績預告顯示，今年1月至6月，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損1.1億至1.5億元。對此，貝因美（002570.SZ）稱，報告期內，由于原材料價格上漲及非經常性收益較上年同期大幅下降,致使公司利潤同比相應下降。同時，公司表示自配方奶粉新政正式實施后，市場趨勢趨于明朗，行業秩序逐步向好，公司銷售情況逐步企穩。

　　乳鐵蛋白作為母乳中重要的免疫物質之一，被譽為“健康的第一道免疫防線”，有著不可代替的作用。貝因美所持有的配方中大部分含有乳鐵蛋白成份，且用量較大。

　　在剛需支撐、進口依賴度較高的背景下，進口乳鐵蛋白的價格持續走高。據市場人士透露，乳鐵蛋白從2018年上半年的4000元／千克瘋狂漲至近23000元／千克，同比上漲475%。不過，專業人士預測下半年乳鐵蛋白原材料的全球價格可能會有所下降。

　　面對乳鐵蛋白價格明顯上漲，行業存在通過提價來緩解成本壓力的現象，但是貝因美既沒有犧牲產品品質，也沒有在終端漲價或者減產，始終保證市場上供應充足。公司更加看重高質量的長期增長，有其自己的節奏。雖短期內成本壓力導致凈利潤下降，但不影響貝因美的長期發展規劃。

　　從終端看，公司主打市場份額，消費者消費習慣逐步形成。第三方尼爾森最新數據顯示，國內嬰幼兒配方奶粉市場上，貝因美2019年初至5月的市場份額為5.0%，去年同期是4.2%。過去12個月的市場份額是4.9%，去年同期是3.9%，市場份額提升了1%。公司將力爭通過進一步改善SOP（銷售運作計劃）、生產規模化等方式實現業績彈性。

　　長期來看，內部挖潛、產品結構升級、競爭格局改善都有望帶動貝因美未來利潤率的提升。然而，貝因美要想重回中國本土奶粉第一品牌的寶座，還需要時間。厚積薄發，需要時間，無積而發，必定是強弩之末。

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