日韓掐架，半導體供應鏈生變！韓企放話來華采購，這些A股公司或將受益

　　已處寒冬的國際半導體產業，值遇國際政治風云變幻的頻繁打擊。隨著日本對韓國收緊半導體材料的出口限制生效，產業鏈已經出現首輪反饋，最新報道顯示，從韓國顯示巨頭到蘋果都傳出在積極尋找多元化供貨商。中國供應商或將迎來機遇。

　　證券時報·e公司記者采訪產業鏈相關上市公司發現，已經有韓國廠商前往大陸洽談材料供貨事宜，也有公司表示關注后續韓國市場機遇，同時，大部分產業鏈公司回應目前并未受到日韓管制事件的影響，長期看好在半導體材料以及OLED領域的國產廠商供應鏈替代機遇。

　　韓國廠商放話來華采購

　　7月4日，日本加強對韓國出口管理生效。此次，日本政府將把韓國從白名單移除，并對氟化聚酰亞胺、光刻膠、氟化氫這三種關鍵電子材料產品，后續韓國進口材料及相關制造技術時需申請單獨的出口許可證，預計完成申請許可與審查流程需要 90 天左右，流程變嚴變慢。

　　據介紹，氟化聚酰亞胺和光刻膠用于OLED面板生產，其中，光刻膠是顯示面板生產工程中曝光工程上的必需材料；氟化聚酰亞胺是透明CPI膜的原材料；光刻膠主要是用于半導體光刻和蝕刻工藝，這三 大材料日本基本壟斷了全球主要產能。

　　雖然這項管制并非完全禁運，但是已經引發了韓國顯示產業、半導體產業等上下游緊張。由于韓國對日本關鍵材料依賴程度高，據統計氟化聚酰亞胺、光刻膠以來程度超9成，蝕刻氣體也有約四成進口。

　　業內人士預計，若日本政府正常進行審批許可，韓國所持有的庫存數量可充分應對；但若日本政府在審批上進行拖延，韓國的半導體和面板業界生產將受到打擊，出貨減產。而據韓媒《Money Today》報道，韓國在日方管制政策出臺一周間，從日本進口相關材料的件數為0。

　　在此嚴峻形勢下，韓國廠商正在積極尋找日本以外的材料供應商。

　　韓國半導體與顯示技術協會主席Park Jea-gun向媒體表示，三星電子和SK海力士正在設法向中國大陸或臺灣等地供應商增加采購，向日本以外地區可能庫存有余裕的公司試探意向。

　　LG化學首席執行官兼副董事長Shin Hak Cheol日前表示，公司計劃通過加強業務組合和擴大研發活動提升銷售額，正在研究與日本動向有關的所有情況，并將通過供應商的多元化來克服出口限制可能帶來的一切影響。同時舉例稱，為了以防萬一，LG化學一直致力于實現EV電池生產的材料（例如電解質）供應商的多元化。

　　另外，LG顯示首席技術官Kang In-byeong也表示，由于日本的半導體和顯示材料出口限制，公司目前正在測試中國的氟化氫，并提到韓國公司需要尋求中國的替代品來應對出口限制。據介紹，在顯示器行業，顯示器制造使用的氫氟酸含量要求低于半導體制造，中國的氫氟酸可以替代由日本提供的相同的材料。

　　氫氟酸領域機會被看好

　　對于LG訪華，證券時報·e公司記者向多氟多(002407)核實，獲悉日前來訪洽談的韓國廠商有所增多。

　　多氟多副董事長李云峰日前在接受證券時報·e公司記者采訪時表示，本次日韓管制事件將對公司電子級氫氟酸產品市場拓展將形成有利契機，能夠助力穩定下游客戶，增加出口韓國產品數量。

　　據介紹，本輪日本啟動對韓國出口限制前，2018年日本政府當局就曾對部分外銷韓國的氫氟酸拒絕發給許可，導致供給日益吃緊的氫氟酸，價格一度喊漲50%；以此契機，多氟多開始對韓國出口實現放量，已經進入韓國兩大半導體公司的供應鏈中，被最終應用3D-NAND和 DRAM的工藝制程中。去年公司電子級氫氟酸銷售實現快速增長，對韓出口量單月可達約300噸，較此前增長超過10倍。預計2019年底，公司將新建成5000噸產能，并計劃明年一季度投產，屆時達到萬噸生產規模。

　　業內分析師也看好這一領域機遇。中信證券(600030)首席化工分析師王喆在研報中介紹，電子級氫氟酸主要用于晶圓表面清洗、芯片加工過程的清洗和腐蝕等，日本企業在該領域居于絕對主導地位，代表廠商包括瑞星化工（63.0%），大金（21.2%），森田化學（9.2%）；國內擁有豐富的氫氟酸產能，預計合計 166.7 萬噸，其中，浙江三美、多氟多、巨化股份(600160)、 晶瑞股份等企業均具備生產電子級氫氟酸的能力。預計國內相關企業后續將受益 于日本出口限制帶來的部分轉單，增強電子級氫氟酸的生產能力，強化市場地位。

　　相比，光刻膠領域替代空間有限，日本企業占據 70%以上份額，在高端領域更是形成壟斷地位，王喆建議關注此階段下國內相關廠商的發展機會，材料方面建議關注強力新材(300429)、 晶瑞股份等。

　　不過，CINNO Research也指出，雖然日商在氟聚酰亞胺、高純度氟化氫幾乎呈現壟斷的現象，但在光刻膠部分則是可以有其他廠商替代的空間存在，也因此我們認為此次事件將加速半導體廠對于非日本體系的半導體材料公司更為開放的認證態度，也潛在的提升中國大陸發展半導體材料的空間。

　　對于日韓管制事件影響，晶瑞股份方面也向記者表示目前沒有受到影響，近期也未接洽韓國廠商來訪。

　　證券時報·e公司記者注意到，晶瑞股份是國內最早規模化生產光刻膠的企業之一，承擔并完成了國家重大科技項目02專項“i線光刻膠產品開發及產業化”項目，公司的產品技術等級普遍達到國際半導體設備與材料組織SEMI標準G3、G4級，另有部分產品達到G5級，在國內同行中處于前列位置。公司積累了一批穩定的客戶，并與下游眾多知名企業建立長期合作伙伴關系，包括半導體行業的客戶中芯國際、華虹、合肥睿力、士蘭微(600460)等。去年，公司光刻膠營業收入8422.88萬元，比上年同期增長11.71%。

　　另外，上海新陽(300236)最新發布的業績預告顯示，預計上半年同比扭虧，盈利有望達27500萬元至 28000萬元。公司指出，報告期內，受半導體行業需求下滑的影響，半導體后封裝用化學品銷售比去年同期有下降；公司通過加大集成電路制造用超純化學品的市場推廣，超純化學品的銷售比去年同期大幅度增長。

　　在5月接受機構調研中，上海新陽高管指出，受制于光刻機、人才和關鍵原材料這三個主要因素，國內半導體光刻膠研發進度緩慢。公司目前已經引進了曾經任職日本知名光刻膠公司的專業從事光刻膠開發的高端技術人才，組建完成新的研發團隊；另外，公司已經購置了一臺ASML1400型二手光刻機，用于光刻膠的研發，這臺光刻機可以覆蓋到55nm技術節點，后續也會配置相關研發設備。

　　國產OLED迎來機遇

　　相比其他材料，氟化聚酰亞胺材料處于日企在全球高端壟斷狀態。業內人士表示，無論中國企業還是韓國企業，都需要從日本進口。后者在材料純度、工藝穩定性等方面全球領先。

　　中信證券分析指出，氟化聚酰亞胺具有形變量大等特點，目前主要 用于柔性 OLED。目前全球 90%以上的產能來自日本供應商，如住友化學等， 預計此次出口管制措施將短期沖擊韓國三星、LG 等面板廠商柔性 OLED 業務。反過來，短期內韓企核心材料短缺，三星、LG 柔性 OLED 業務將受到沖擊，有望利好國內柔性 OLED 廠商，全球知名終端廠商或將更加重視國內 OLED 廠 商作為備選供應商的重要地位，部分訂單或將轉移至國內，利好京東方 A、TCL （華星光電）、維信諾等；在材料端建議關注在聚酰亞胺領域有所布局的鼎龍股份(300054)、 時代新材(600458)、國風塑業(000859)等。

　　鼎龍股份方面向證券時報·e公司記者表示，本次日韓事件爆發后對國內的震懾作用挺大的，核心材料還不是不能掌握在別人手上；公司產品目前主要還是賣向國內，國外市場韓國應該算很大，未來不排除進入。

　　CINNO Research指出，目前三星在OLED面板的市占率達到85%以上，而三星OLED面板的驅動芯片又是使用自己家設計、在自己晶圓廠生產，如果這部分若是受到停產風險的沖擊，直接的影響便是三星OLED面板出貨不順，對于今年下半年搭載三星OLED面板的旗艦機種出貨動能恐有風險。換個角度來看，這部分的替代性上將是其他OLED面板廠以及驅動芯片廠的一個切入點，有助于京東方、維信諾、天馬等目前已箭在弦上的OLED面板廠商加速導入進入一線手機品牌或是提升原有市占率的機會。

　　據外媒最新消息，蘋果將在供應鏈中引入京東方作為OLED顯示器供應商。若合作達成，京東方將成為繼三星、LG之后的第三家蘋果OLED顯示器供應商。此舉將有助于蘋果進一步提高顯示器供應鏈保障，降低采購成本，并成為京東方進軍高端制造業的標志之一。此前， LG電子、三星均被傳出使用京東方屏幕，因為同品質下京東方屏幕成本更低。

　　對于這項最新消息，京東方、蘋果尚未作出回應。

　　維信諾副總裁劉祥偉向記者表示，即便本次蘋果真的轉向京東方采購OLED，應該跟本次日韓事件聯系并不大。據介紹，蘋果OLED供應商是三星，這些年也有意培養包括ＬＧ、京東方等其他的供應商，但是目前京東方的產能還不能滿足；不過，不排除這個事件起到催化作用;至于半導體材料端國產替代難度大，很難達到日廠的材料純度等技術指標。

　　從長遠來看，劉祥偉表示本次日韓出口管制事件將對國內終端廠商采用國產屏幕形成利好。一方面，這會促使終端廠商評估考慮會蘋果韓國供應鏈安全性，況且OLED產業是三星帶動起來的，一旦產業鏈出事三星會傾向優先考慮保障自己的供應安全；另一方面，國內屏幕廠商的產能還處于爬坡階段，短期并不具備立即替代能力。

　　從產能來看，國內主要OLED廠商目前在持續投產、量產。

　　京東方A在今年接受機構調研時披露，OLED方面，公司已宣布建設4條第6代柔性AMOLED生產線，其中，成都第6代柔性AMOLED生產線在爬坡中，已為一線品牌客戶供貨；綿陽第6代柔性AMOLED生產線進展良好，預計今年投產；重慶和福州第6代柔性AMOLED生產線項目，設計產能相同，均為48K/月。隨著這四條柔性AMOLED產線陸續投產，將奠定公司在柔性AMOLED領域的市場競爭優勢地位。

　　最新消息顯示，京東方綿陽第6代柔性AMOLED生產線預計于今年下半年量產出貨。

　　另外，維信諾最新披露機構調研顯示，公司昆山G5.5AMOLED生產線，設計產能15K/月，目前已在批量供貨；固安G6AMOLED生產線，設計產能30K/月，目前處于產能爬坡狀態；合肥G6AMOLED生產線，設計產能30K/月，2018年12月下旬啟動建設，目前在按計劃推進。（證券時報記者趙黎昀、臧曉松、曾燦對本文亦有貢獻）

　　【觀察】

　　近六成韓國企業擔心半年內經營受困

　　按照韓國媒體的說法，三星電子的庫存可維持的天數屈指可數；韓國中小企業更是在本輪日韓管制事件中受寒。

　　韓國中小企業中央會對日本管制措施直接、間接產生影響的269家中小企業進行調查，結果顯示高達59%的企業表示“如果日本的出口限制繼續下去，將難以繼續經營超過六個月”，逼近半數企業表示沒有對策，而采取開發替代材料、變更進口貿易對象等措施占比僅20%，約四成企業表示需要至少一年以上時間才能實現原材料多元化。

　　目前半數以上受調研的韓國企業希望韓國政府通過外交談判解決問題。

　　相比中美貿易摩擦，本輪日韓紛爭更多根源于歷史問題。

　　由于日本與韓國對于第二次世界大戰強制征用民工的問題無法達到共識、矛盾激化，日本經濟產業省7月1日宣布，將對用于智能手機及電視機的半導體等制造過程中需要的核心材料氟化聚酰亞胺，光刻膠，高純度氟化氫加強面向韓國的出口管制。而上述材料日本在國際擁有壟斷地位，對韓國可謂“精準打擊”，短期內并不容易找到替代方案。

　　韓國貿易協會統計，今年1至5月份，韓國從日本進口三種材料累計價值1.44億美元，其中含氟聚酰亞胺、光刻膠占比均超過9成，蝕刻氣體依賴程度相對較低，也占比約四成；日本媒體統計稱，日本生產的含氟聚酰亞胺和蝕刻氣體分別約占全球產量的90%和70%。

　　中芯國際人士向記者表示，無論是還過還是中國，高端光刻膠都得從日本進口。

　　CINNO Research從供應鏈訪談總結指出，光刻膠方面，日本主要供貨商為信越化學工業、JSR、東京應化工業、富士電子材料，高純度氟化氫的日本主要供貨商為森田化工、昭和電工以及Stella Chemifa等，雖然本在半導體制造端的市場影響性持續衰減，但其他國家業者在質量可靠度以及供貨穩定度上跟日本廠商比仍有很大的一段差距，日本廠商在關鍵的半導體材料掌握能力仍屬世界一流。

　　對于半導體產業的影響面來分析，CINNO Research指出，目前三星與海力士在光刻膠以及蝕刻氣體高純度氟化氫的庫存量均小于2.5個月，考慮限制出口生效后的平均90天的出口申請與審查期，短期內這兩個關鍵材料其他廠商的可取代性極低；加上半導體制程的精密度以及對于材料認證的嚴謹要求也讓半導體廠商無法輕易變換制程或是替換供貨商，若不能及時解決兩國之間的紛爭，停產的風險將會快速攀升。

　　市場方面也反應迅速。自7月1日日本宣布出口管制后，韓國半導體廠商以及OLED面板制造商股價遭遇震動，截至7月10日，韓國主要科技巨頭股價都遭遇下跌，三星電子股價累計下跌了超5%，SK海力士下跌超過3%，LG下跌超過9.84%；日本主要相關供應商也未獨善其身，股價普遍下跌，其中，Stella Chemifa與昭和電工股價均下跌超過8%，關東電化工業累計下跌超過5%。潛在半導體供應鏈的斷鏈危機備受資本市場關注。

　　從宏觀來看，供應鏈自主可控成國際趨勢。日前，韓國產業通商資源部長官成允模此前表示，韓國政府將每年集中投入1萬億韓元（約合8.5億美元），用于相關產業核心材料、零部件和設備的技術研發，提高半導體材料和零部件的國產化水平，并促進進口渠道多樣化。

　　天風證券預計，大陸 OLED和半導體戰略物資將加速進口替代 ，下游各 OLED 和 半導體制造商會長期逐步降低對單一供應商或者單一地區供應商的依賴，同時，加快 扶持本土產業集群是降低供應鏈安全的重要趨勢，預計韓國會逐步加快培 養本土 PI/光刻膠/高純氟化氫等產品供應商，同時大陸 OLED 和半導體用戰略物資將加速進口替代。

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