艱難時期，摩根大通告訴我們這些避險建議

　　摩根大通跨資產(chǎn)基本面策略主管諾曼德概述了他認為2019年下半年股市可能面臨的幾個最大風險，并提供了交易和策略建議。

　　圖|視覺中國(000681)

　　毫無疑問，2019年上半年股市表現(xiàn)不錯。由于美國股市各大板塊要么錄得兩位數(shù)漲幅、要么上半年靚麗收官，標普500指數(shù)扭轉(zhuǎn)5月的疲弱表現(xiàn)，創(chuàng)下紀錄新高。

　　對美聯(lián)儲傾向于降息的樂觀情緒，以及中美兩國元首在20國集團(G20)峰會會談上取得的積極成果，都為股市飆升提供了有利的背景。

　　但對投資者來說，這種時候或許尤其危險，因為他們往往會在亢奮之后做出非理性的舉動。在最近的一份客戶報告中，摩根大通跨資產(chǎn)基本面策略主管約翰?諾曼德(John Normand)指出了他認為可能影響股市大步向前的四個因素：

　　美中貿(mào)易戰(zhàn)�；�，但關(guān)于和解模糊不清

　　中美兩國元首在G20峰會期間進行了友好會談，但雙方在和解問題上的模糊不清仍令人擔憂。協(xié)議最后期限并不明朗，更復雜的問題——知識產(chǎn)權(quán)保護、國家補貼和執(zhí)行機制——基本上沒有提到。

　　"大多數(shù)非發(fā)達市場債市似乎并未為這一結(jié)果做好準備，無論是從估值還是倉位來判斷，"諾曼德表示，并強調(diào)投資者準備不足。

　　企業(yè)獲利低于預期，且(或)財測大多為負面

　　諾曼德在報告中寫道："更糟糕的是，即便是貿(mào)易休戰(zhàn)和美聯(lián)儲開始降息，或許都來得太晚，無法阻止企業(yè)獲利進一步下滑，哪怕是經(jīng)濟最終復蘇。"

　　全球經(jīng)濟指標繼續(xù)發(fā)出普遍疲軟和增長放緩的信號。投資者會懲罰那些未能達到預期的企業(yè)，而企業(yè)獲利天生就容易受到經(jīng)濟放緩的影響。

　　美聯(lián)儲未來12個月降息幅度遠低于貨幣市場預期的100個基點

　　美聯(lián)儲預期利率政策與市場預期的任何偏離都可能逆轉(zhuǎn)股市漲勢。但諾曼德認為，更重要的是關(guān)注偏離背后的原因。

　　他表示：“規(guī)模較小的寬松周期對整個市場的破壞程度，將取決于美聯(lián)儲為何沒那么偏鴿派。如果由于美國經(jīng)濟增長企穩(wěn)、中國采取大規(guī)模寬松政策、中美兩國今夏達成貿(mào)易協(xié)議，美聯(lián)儲在當前周期內(nèi)僅降息50個基點，那么像股市這樣回報與獲利增長率的關(guān)系較債券收益率水平更為密切的市場則會上漲�！�

　　美國債務上限/預算上限談判對抗性濃厚

　　美國國會必須在9月底之前提高美國債務上限，并延長聯(lián)邦支出上限。如果不能達成協(xié)議，令人意外的財政緊縮將給美國股市帶來又一個阻力。

　　諾曼德總結(jié)道：“在我們看來，總統(tǒng)是否愿意為了推進一些次要目標而避免對抗，風險更大。”

　　有鑒于此，摩根大通給出了在艱難時期避險的建議：

　　做多：黃金/大宗商品

　　增持：美國、巴西、印度、印尼和泰國股票

　　增持：科技股、非必需消費品股、工業(yè)股和能源股

　　做多：新興市場久期

　　大咖課程持續(xù)更新

　　市場動態(tài)前景全程跟蹤

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