工業利潤增速5月負轉正 穩增長更冀望財政政策

　　祝嫣然

　　5月工業利潤增速由負轉正。國家統計局6月27日發布的工業企業財務數據顯示，5月份全國規模以上工業企業（下稱“規上工業”）利潤總額同比增長1.1%，此前4月份為同比下降3.7%。

　　1~5月份規上工業利潤累計同比下降2.3%，降幅比1~4月收窄1.1個百分點。

　　業內分析，目前量價兩方面均面臨一定壓力，企業盈利仍將繼續承壓。但隨著積極的財政政策加力提效，大規模減稅降費加速落地，環保限產政策調整，以及鼓勵民企政策的陸續出臺，工業利潤將趨于好轉。

　　利潤增速由負轉正

　　國家統計局工業司高級統計師朱虹撰文表示，5月份銷售增長加快，裝備制造業、煤炭行業利潤回暖，費用增速放緩，利潤增速由負轉正。5月份，規上工業營業收入同比增長5.0%，4月份為下降0.7%。

　　分行業來看，1~5月份，在41個工業大類行業中，26個行業利潤總額同比增加，15個行業減少。

　　朱虹分析，受新產品上市帶動產銷回升以及同期基數較低影響，電子行業利潤雖同比下降6.6%，但降幅比4月份大幅收窄24.4個百分點；受市場需求回暖影響，電氣機械行業利潤增長19.7%，增速比4月份加快18.0個百分點，通用設備、專用設備行業利潤分別增長7.9%和17.3%，4月份分別為下降14.1%和12.0%；受煤炭價格回升影響，煤炭開采行業利潤增長20.3%，4月份為下降13.2%。上述5個行業合計影響全部規上工業利潤增速比4月份回升6.0個百分點。

　　此外，5月份規模以上高技術制造業、戰略性新興產業利潤同比分別增長6.2%、6.7%，增速分別比全部規上工業高5.1、5.6個百分點。

　　民生銀行(600016)研究院研究員郭曉蓓接受第一財經記者采訪時表示，周期和汽車行業拖累利潤下滑，但消費品和與基建相關的裝備制造業表現較好。1~5月汽車制造業同比下滑27.2%，拖累最大的是石油、煤炭和其他燃料加工業，同比下降51.3%，兩者的下滑既有量的影響也有價的影響，其主要邏輯是煤炭、石油價格下跌影響到行業工業生產積極性，導致生產下滑。

　　朱虹表示，5月份企業效益狀況有所改善，人均產出效率有所提高，產成品存貨周轉有所加快，費用增速回落，杠桿率繼續降低。

　　郭曉蓓表示，目前量價兩方面均面臨一定壓力，企業盈利仍將繼續承壓。但隨著供給側改革和環保限產政策調整，以及鼓勵民企政策的陸續出臺，國企部分利潤將向民企轉移，從而優化整體資源配置效率。同時，成本端壓力緩解將對企業利潤形成一定支撐。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，未來工業企業利潤反彈空間有限，一是企業擴產意愿和速度，二是產品出廠價格。一方面，在終端需求偏弱的情況下，未來采礦業和制造業工業收入、利潤短期內較難大幅改善。另一方面，基建投資依然疲軟對工業品價格的提振偏弱，加之翹尾因素在未來幾個月逐漸下滑，PPI可能出現階段性回落，工業收入中的價格貢獻可能會進一步減弱。

　　減稅降費對企業利潤形成支撐

　　國家稅務總局最新數據顯示，今年1~5月，全國累計新增減稅降費8930億元，其中新增減稅8168億元，新增社保費降費762億元，深化增值稅改革、個稅改革等一系列減稅降費政策集中發力，有效促進經濟高質量發展。

　　據新華社消息，中共中央政治局常委、國務院副總理韓正近日到北京市調研企業減稅降費情況，他在召開座談會時表示，從今年前5個月情況看，全國累計新增減稅降費明顯增加，增值稅改革涉及行業都實現了減稅，小微企業普惠性減稅政策實施效果良好，對激發市場活力、應對經濟下行壓力、穩定就業等發揮了重要作用。

　　郭曉蓓告訴第一財經記者，在外部環境復雜嚴峻、經濟面臨下行壓力的背景下，宏觀政策強化逆周期調節，積極的財政政策加力提效，實施更大規模的減稅降費，同時較大幅度增加地方政府專項債券規模。

　　章俊認為，工業企業利潤不具備大幅抬升的基礎，但財政政策仍有較大發力空間，在減稅降費等政策推動下，企業利潤有望保持平穩。

　　第一財經記者了解到，1~5月新增減稅主要由三部分構成：一是2019年新出臺減稅政策新增減稅3511億元；二是2018年實施2019年翹尾減稅政策新增減稅4604億元；三是2018年到期后2019年延續實施減稅政策新增減稅53億元。

　　其中，深化增值稅改革自4月實施，4~5月實現整體凈減稅2218億元，所有行業均實現減稅。制造業減稅效果尤為明顯，4~5月實現凈減稅970億元，居所有行業首位；批發零售業實現凈減稅808億元。

　　國家稅務總局相關負責人稱，這一系列數據充分表明，在當前復雜外部環境下，減稅降費對我國經濟實現“六穩”發揮了重要作用。下一步，稅務部門將持續打通減稅降費落實的“最后一公里”，確保各項政策落地落細，助推我國經濟實現高質量發展。

　　章俊表示，當前在打通貨幣政策傳導機制之外，財政政策仍被寄予厚望。一方面，穩杠桿的訴求將調結構與擴內需有效結合，縮減上中下游行業利潤差的同時優化行業利潤結構；另一方面，在增加地方政府專項債的同時，今年中央也將通過加杠桿置換地方杠桿，盤活存量資金以提升生產投資活力，企業盈利下滑速度有望得到遏制。

　　穩增長逆周期調節政策落地

　　近期，政策層面加大部署促進實體經濟發展。6月26日召開的國務院常務會議確定進一步降低小微企業融資實際利率的措施，決定開展深化民營和小微企業金融服務綜合改革試點；部署支持擴大知識產權質押融資和制造業信貸投放，促進創新和實體經濟發展。

　　這是2019年召開的國常會中，第七次提及小微民企融資問題。會議決定，中央財政采取以獎代補方式，支持部分城市開展為期3年的深化民營和小微企業金融服務綜合改革試點，在擴大民營和小微企業融資規模、提高便利度、降低融資成本、完善風險補償機制、金融服務創新等方面進行探索，引導更多金融資源支小助微。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬此前對第一財經記者表示，進一步強調對小微民企的支持，降低其融資成本，非常必要且及時。當前全球經濟增速放緩，外部環境不確定性增加，我國要進一步保持經濟平穩健康增長，小微民營企業在下個階段的穩增長中將發揮至關重要的作用。

　　時至年中，國家發改委、工信部等部委密集組織到地方調研，涉及金融供給側改革、民間投資和制造業高質量發展、農村脫貧攻堅和鄉村振興等領域，主要針對當前發展過程中存在的問題和風險展開，并釋放出下半年“六穩”仍是工作重點的信號。

　　6月24日，工信部部長苗圩帶隊赴廣東開展制造業高質量發展專題調研。苗圩指出，推動制造業高質量發展是應對當前國內國際復雜嚴峻形勢、破解制造業深層次結構性矛盾的迫切要求。

　　苗圩強調，推動制造業高質量發展，一是要加強關鍵核心技術攻關；二是要大力培育一批具有核心競爭力的優質企業；三是要完善制造業高質量發展的外部環境，適應新產業新業態新模式發展需要，采取包容審慎監管方式，解決“新模式遇到老裁判”的問題，促進其健康發展。

　　章俊告訴第一財經記者，在制造業投資難以回升的情況下，政策加速發力提升基建投資以托底經濟增長、改善房地產開發融資環境以穩定房地產投資等就顯得尤為必要。考慮到我國當前經濟在需求不足的情況下難言企穩回升，政策制定者需要繼續采取一系列穩增長逆周期調節政策，加大財政支出的力度和速度，全面落實減稅降費，不斷提高我國經濟內生增長動能，以應對外部不確定性帶來的系列沖擊。