貝因美：股份回購彰顯價值 員工持股激發活力

　　5月24日，貝因美(002570)（002570.SZ）2019年第二次臨時股東大會召開，會上審議通過了包括《關于回購公司部分股票的議案》、《關于<貝因美嬰童食品股份有限公司第二期員工持股計劃管理辦法>的議案》在內的7項提案。本次股份回購金額不低于人民幣2.5億元，不超過人民幣5億元，回購將在12個月內實施完畢。為了有效地將股東利益、公司利益與核心團隊利益結合在一起，使各方共同關注公司的長遠發展，本次回購主要用于公司員工持股計劃。

　　貝因美自創立伊始便定下“對寶寶負責，讓媽媽放心”的質量方針，20多年初心不變，打下了堅實的消費者基礎；目前公司擁有51個嬰幼兒奶粉注冊配方，既有國產又有進口，涵蓋了大眾、高端、超高端，以及全系列嬰童輔食，構筑了堅實的品牌力、產品力。業內人士認為，在這個時間點回購股份，體現出管理層對公司未來業績增長的信心及對公司投資價值的認可。

　　最高出資5億元回購股份，彰顯長期信心

　　貝因美表示，基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，在綜合考慮公司經營情況與近期股票二級市場表現后，擬以自有資金或自籌資金通過集中競價交易方式從二級市場回購公司股份。按回購金額上限5億元測算，預計回購股份數量不低于6,666.6667萬股，約占公司目前已發行總股本的6.52%，按回購金額下限2.5億元測算，預計回購股份數量不低于3,333.3333萬股，約占公司目前已發行總股本的3.26%。

　　公開資料顯示，貝因美第一季度實現營收約6.33億元，同比增長16.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長12.67%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長達到104.1%，三項核心財務指標均顯著向好。這也是2019年貝因美扭虧為盈成功摘帽后，交出的第一份成績單。

　　今年以來，上市公司回購的案例快速增長。上市公司回購的行為不僅有穩定股價向投資者傳遞積極信號的作用，一定程度上也想告訴市場公司股價被低估。前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，“A股公司回購的目的多是維護股價。實際上，當公司股票市場價格低于股票價值，或者沒有更好的投資機會卻有充足的現金流時，股份回購是最佳選擇。”新時代證券研究所所長兼首席中小盤研究員孫金鉅認為，由于上市公司對公司的價值有著更加全面、完整的了解，上市公司回購代表了公司對目前股價低估的判斷。

　　推出員工持股計劃，利益綁定激發內部動力

　　《關于<貝因美嬰童食品股份有限公司第二期員工持股計劃管理辦法>的議案》 表決結果為同意609,429,754 股，占出席會議所有股東所持有效表決權股份的99.9738% 。貝因美表示，此次推出員工持股計劃的考量主要基于以下三個方面：第一，建立和完善公司與員工的利益共享機制，實現公司、股東和員工利益的一致性，促進各方共同關注公司的長遠發展，從而帶來更高效、更持久的回報；第二，進一步完善公司治理結構，倡導公司與個人共同持續發展的理念，有效調動管理者和公司員工的積極性；第三，深化公司的激勵體系，充分調動員工的積極性和創造性，吸引和保留優秀管理人才和業務骨干，提高公司員工的凝聚力和公司競爭力。

　　長期以來，員工持股計劃被視為上市公司發展最具正面的增持措施，將員工和公司的利益捆綁，實現雙贏。我們最熟悉的華為能夠發展至如此規模，離不開任正非一開始制定的人才策略。創立初始，就高薪招攬人才，用高收入刺激高技術人才。人才的搶奪才是真正的競爭。

　　行業拐點出現，貝因美有著“先發制人”的競爭優勢

　　自 2018年 1月 1日起，境內和境外生產的配方奶粉品類必須經過中國政府的注冊，才能流入中國市場進行銷售。注冊制度將境內外無法獲得注冊認證的奶粉品類清理出市場，從供給端著手治理市場，留下部分的空白市場，為優秀的國產品牌提供了制度保護和市場空間。中原證券分析師劉冉認為，嬰幼兒配方奶粉行業出現了結構性的向上拐點。

　　貝因美首批獲得注冊，在牌照和技術上均有著“先發制人”的競爭優勢。公司獲得 51個配方注冊名額， 5個特殊醫學配方，成功完成了嬰幼兒奶粉配方注冊，并且包攬了國家嬰幼 0001-0009 號（其中所申報的“特殊醫學用途嬰兒配方食品無乳糖配方”產品獲得了國內企業注冊產品的 0001號），再次證明了公司領先行業的強大研發能力、嚴格的生產、檢驗和質量管控能力，也給予公司領先于行業的競爭優勢。劉冉認為公司未來幾年的邊際改善將會十分顯著。

　　在 2008年“三聚氰胺”事件中，眾多乳制品企業紛紛被查處，貝因美能夠脫穎而出，不是偶然事件，而是公司長期重視研發和質控的積淀性成果。對于公司未來的發展，貝因美將以團隊能力提升，人才梯隊培養為基礎，通過品牌高端化、營銷策略化、形象專業化、口碑組合化運作，建立起可持續發展的業務模式，打造全品類的母嬰生態產業鏈，使貝因美成為行業領先的孕嬰童營養專家、國際化管理水準的上市公司。

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