摩根士丹利警告：美股基本面不樂觀，投資者卻在關心別人做什么，這很危險

　　在美股創下10年來最好一季度成績之后，堅持看跌美股的Michael Wilson發話了。

　　4月7日，這位摩根士丹利的首席美股策略師在該行周刊《Sunday Start》寫到，當投資者更關注別人在做什么而不是基本面時，美股的上升趨勢可能就已經結束了；投資者在去年12月一度對市場出現純粹的、負面的擔心情緒，而現在更多的是“擔心錯過”（FOMO）。

　　值得注意的是，華爾街不止一次使用“擔心錯過”這一理由來解釋今年市場的變化，而能夠被佐證的案例也在增加。

　　01

　　“擔心錯過”讓投資者忽略了悲觀的基本面

　　投資者擔心錯過的心理，在Wilson看來是受到大環境的影響。他寫到，今年一季度，全球股市不放過任何一個利好消息，這一勢頭在二季度依然延續。

　　標普500指數第一季度上漲了13%，為2009年以來最佳季度表現，同時創下1998年以來的最佳首季表現。

　　第二季度開局，受到中國三月份樂觀PMI的影響，疊加國際貿易談判順利，美股漲勢依然不錯。自4月1日以來，標普500指數從2855.57點漲到2892.74點，漲幅1.3%。

　　但值得注意的是，Wilson提到投資者擔心錯過的心理，主要強調的是他們正在忽略對基本面觀察。而從Wilson的角度看，基本面其實并不樂觀，而且還隱含著未來美股可能下跌的跡象。

　　我認為，在本月公布第一季度業績時，美國經濟和企業的數據將繼續令人失望。與1月份不同的是，我懷疑壞的基本面消息將不再對股市有利，因為目前股市估值明顯過高，而且美聯儲目前無法在不發出降息信號的情況下做進一步的調整。 從歷史上看，第一次降息對股市來說是一個危險信號，因為它預示著更疲弱的增長。

　　Wilson寫到，在企業勞動力成本上升、高于趨勢水平的資本支出和庫存膨脹的影響下，美股企業的利潤承壓。這種壓力在企業去年第四季度的盈利報告中就已經顯現出來。

　　我承認美聯儲在去年的緊縮政策很大程度上造成了“滾動熊市”。 但美聯儲的做法并沒有錯。因為當時美國在已經充分就業、增速略高于潛在國內生產總值的情況下，繼續實施大規模財政刺激措施并不合時宜，所以美聯儲才推出了貨幣緊縮政策。

　　Wilson進一步指出，即便美聯儲對緩解企業的融資狀況有所幫助，但對企業成本的上升愛莫能助。而如果企業決定通過削減勞動力、資本支出以及庫存的方式來保護利潤的話，那么企業利潤衰退轉變為市場經濟衰退的可能性就越來越大。

　　02

　　“擔心錯過”已被華爾街多次引用，案例也不少

　　Wilson近一年來堅持看跌美股。

　　去年5月，他認為美國減稅政策負面影響逐漸顯現，金融環境趨緊，科技股統治力不再，美股和全球股市的階段性頭部到來。去年10月，他直指美股滾動的熊市正繼續取得進展，越來越多的證據表明，在長期牛市的背景下，正變成一個周期性的熊市。今年1月，他繼續悲觀地認為，美國經濟數據進一步惡化，標普500指數將重新測試去年12月低點，敦促客戶在這之前逃離股市。

　　用“擔心錯過”這一理由解釋今年市場的變化，Wilson不是第一人。

　　美林美銀首席投資策略師Michael Hartnett在1月一份報告中寫道，投資人爭相進入股市，是受到了一種“擔心錯過”的心理驅使。今年2月，高盛也表示，由于投資者“擔心錯失”，中國A股有望大漲50%。

　　越來越多的案例也在佐證“擔心錯過”這一市場情緒。

　　華爾街見聞此前提及，市場上的FOMO情緒在神助攻Lyft火爆的IPO；而近年來在全球經濟版圖上默默無聞的中亞國家，其發行的政府債券居然都到了被投資者瘋搶的地步，這背后也是FOMO情緒在作祟。

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