產業資本減持不斷卻未改股市創新高趨勢，原因到底是什么？

　　產業資本的增減持現象，往往備受市場的高度重視。作為頗具先知先覺優勢的資本，當其出現密集增持或密集減持的行為時，往往具有風向標的影響作用。

　　根據數據統計，截至今年3月29日，今年以來滬深市場合計有852家上市公司的重要股東累計實施減持達到4542次，同比出現大幅增長的跡象。至于重要股東的減持金額，同樣創出了2015年以來的新高水平，資本套現需求明顯升溫。

　　縱觀歷年來產業資本的密集增減持現象，實際上會存在或多或少的運行規律，甚至可以作為判斷股市階段性頂底區域的參考。然而，對于今年以來產業資本的密集減持潮現象，市場卻并未出現重要性的頂部區域，而經過短暫調整后，步入4月份的A股市場，卻又一次出現創新高的走勢。這，究竟又是什么原因呢？

　　其中，雖然產業資本本身具有先知先覺的嗅覺，而密集增減持行為或多或少具有一定的領先指標意味。但是，對于這一領先指標，難免會存在些許的滯后性表現。例如，在去年的產業資本增持熱潮中，增持潮并未馬上引起市場行情的觸底反彈，而在一輪產業資本增持潮后，到了今年1月初，股市才得以見底回升，指標滯后性因素仍存。

　　再者，對于產業資本的減持行為，未必完全是減持套現的需求。在實際情況下，在產業資本減持背后，有的屬于自身資金需求或企業經營需要；有的屬于提升上市公司的風險應對能力，或充分吸取了前幾年股權質押的經驗教訓，逐漸重視上市公司的現金流能力以及危機應對水平。此外，則是考慮到上市公司董監高的減持套現需求，或前期投資布局的投資基金，可能會存在退出需求等。由此可見，對于產業資本的減持行為，仍需要理性看待，而密集減持潮未必都是減持變現的需求。

　　與此同時，產業資本增減持固然是影響股市資金流向的一個重要因素，但近年來隨著外資等機構資金的逐漸壯大，尤其是外資資金逐漸占據了A股市場的話語權，即使存在產業資本密集減持的需求，但在北上資金積極凈流入的背景下，卻從一定程度上對沖了產業資本減持的壓力，而產業資本密集增減持的行為，對市場頂底部區域的判斷預測效果，有可能存在逐漸弱化的跡象。

　　此外，則是股市的政策環境、資金面環境乃至基本面環境已發生了實質性的變化，與產業資本密集減持的現象相比，逐漸形成賺錢效應的股票市場，卻逐漸改變了各類民間資金的風險偏好，一旦龐大的民間資金開始加快入場，那么可能會形成一股資金進場的慣性，并積極推動市場行情的持續回暖。

　　值得一提的是，在這一輪股市上漲行情的背后，一方面是全球股票市場的聯動性正在逐漸增強，在A股持續上漲的過程中，以美股、歐股乃至港股為代表的主要股票市場，同樣出現了震蕩攀升的走勢，但A股市場在過去一個季度的交易時間內，卻罕見出現了領漲全球的走勢，實屬難得；另一方面，則是今年以來國內掀起了一輪轟轟烈烈的減稅降費的浪潮，而在實質性減稅降費的影響下，則有利于提升受益行業與上市公司的盈利能力以及現金流狀況，對A股市場整體盈利能力構成了積極的影響，中長期的積極影響正逐漸得到體現。

　　產業資本的密集增減持行為，固然是一個信號，但即使如此，正因為股市投資活力已經得到了全面激活，市場行情也不會輕易結束，市場投資活力與賺錢效應仍存在一定的慣性需求。或許，在減稅降費與全球股市再度回暖的背景下，A股市場已有逐漸激活與逐漸走強的趨勢，一旦趨勢得到了確立，市場在短時間內也很難發生實質性的拐點走勢。

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