上海家化的張東方再交成績單，她勝過前任謝文堅和葛文耀了嗎？

　　3月13日，上海家化(600315)發(fā)布了2018年年度報告，年報顯示，公司去年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比增長37.82%。在此之際，記者翻閱了其歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上海家化近幾年的業(yè)績成長有較大波動，尤其2015年、2016年更是連續(xù)出現(xiàn)了兩年的負(fù)增長，2017年開始業(yè)績回暖，去年也有較好表現(xiàn)。那么，上海家化的掌門人從葛文耀到謝文堅再到張東方，他們每年遞交的成績單對比是怎樣的呢？而張東方是靠什么讓上海家化在去年實現(xiàn)較好增長的呢？

　　謝文堅任內(nèi)上海家化業(yè)績下滑 張東方上任帶來新改變

　　上海家化年報顯示，公司去年營業(yè)總收入為71.38億元，同比增長10.01%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.57億元，同比增長37.82%；基本每股收益為0.81元/股，同比增長39.66%。從業(yè)績成長來看，公司增速是近幾年的一個高點；從每股收益來看，0.81元/股的收益不算高。

　　記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，在2013年-2016年擔(dān)任上海家化董事長的謝文堅任期內(nèi)，公司的年營業(yè)總收入均達(dá)到了50億元以上，較葛文耀時期有所上升。尤其是在2014年，上海家化營業(yè)收入增速達(dá)到歷史峰值19.38%。但與此同時，記者卻發(fā)現(xiàn)上海家化的扣非后歸屬母公司股東凈利潤增速開始加速下滑。歷史數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年上海家化的扣非后歸屬母公司股東凈利潤分別為8.74億元、8.18億元、2.05億元，較上年同期增長分別為11.68%、-6.38%，-74.94%。需要注意的是，在原董事長葛文耀時期，公司凈利潤增速均值為29.56%。

　　除此之外，雖然在2015年上海家化歸屬母公司股東的凈利潤達(dá)到了22.10億元，同比增長146.12%。但據(jù)2015年報披露，公司當(dāng)年向中國中藥出售江陰天江23.84%的股權(quán)，確認(rèn)投資收益17.35億元，增加凈利潤14.73億元。如果扣除出售股權(quán)所帶來的凈利潤增加，公司2015年歸屬母公司股東的凈利潤僅為7.37億元，同比增長為-17.10%。

　　在2016年11月25日，謝文堅正式向董事會申請辭去公司董事長兼首席執(zhí)行官等相關(guān)職務(wù)，而后張東方接任。

　　數(shù)據(jù)顯示，張東方主掌上海家化以來的兩個完整會計年度2017年和2018年，上海家化營業(yè)總收入分別為64.88億元、71.38億元，同比增長為10.01%、8.82%。雖然較葛文耀時期10.84%的平均增速稍有回落，但這兩年公司的扣非后歸屬母公司股東凈利潤分別為3.31億元、4.57億元，比葛文耀時期2.17億元的平均值已經(jīng)高出很多。同時，凈利潤同比增長也達(dá)到了61.69%、37.82%，較葛文耀時期29.56%的均值有了明顯上升趨勢。

　　張東方是如何“追平”葛文耀的呢？

　　外延式收購和產(chǎn)銷增加是上海家化的翻身主因

　　據(jù)2017年、2018年年報資料顯示，上海家化凈利潤實現(xiàn)正增長的主要原因以下兩點：

　　其一，2017年，公司全資子公司Abundant Merit Limited以現(xiàn)金出資收購控股股東上海家化（集團(tuán)）有限公司全資子公司Arianna Global Limited持有的Cayman A2, Ltd.的100%股權(quán)和相關(guān)股東債權(quán)。因此，Cayman A2, Ltd.納入了公司2017年度合并報表范圍。并且在2018年，Cayman A2, Ltd.的營業(yè)收入為16.33億元，凈利潤7528.09萬元，扣非凈利潤7454.06萬元。

　　需要注意的是，扣除Cayman A2, Ltd.的扣非凈利潤，上海家化2018年的扣非凈利潤為3.82億元，同比增長15.41%，而上文上所述葛文耀時期的均值為29.56%。

　　其二，產(chǎn)量的提升以及銷量的增加。公司2018年年報顯示，生產(chǎn)量比上年增加23.13%，銷售量比上年增加11.06%。實際上，公司的人員變動就顯示公司在生產(chǎn)端和終端市場的再布局。

　　據(jù)記者統(tǒng)計（見附表），上海家化的生產(chǎn)人員在謝文堅時期僅有400多人，而到了張東方時期，公司的生產(chǎn)人員數(shù)量已達(dá)到2017年的1755人，同比增長279.87%。除此之外，張東方時期銷售人員數(shù)量也有了一定程度的增加，2017年、2018年年報都說明了這點。2017年公司銷售費用同比增長10.93%，管理費用同比增長29.15%；2018年公司銷售費用同比增長4.44%，管理費用同比增長3.82%。

　　另外，2016年、2017年、2018年上海家化的技術(shù)人員數(shù)量在逐年減少，同時，2018年年報中的數(shù)據(jù)顯示，公司本期研發(fā)費用為1.50億元，同比增長-2.22%。

　　因此，張東方的業(yè)績成長主因可以歸結(jié)為資產(chǎn)并表和銷售驅(qū)動，但從技術(shù)人員減少的角度來說，上海家化未來的發(fā)展后勁還需要觀察。